申港证券-食品饮料行业研究周报：啤酒行业销售数据跟踪-220530

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每周一谈：啤酒行业销售数据跟踪重庆啤酒：主要啤酒企业中受疫情影响最小，前4个月唯一销量增长的公司。

线下：疫情对销量影响整体有限。

预计公司1-4月销量保持正增长。

线上：保持低两位数增长。

1-4月线上销售额1.31亿元，同比增15.6%，其中4月单月销售3004万元，同比增10.07%。

华润啤酒：受东北、长三角区域拖累业绩。

线下：4月单月受损，因东北拖累业绩。

预计1-4月销量下滑5%左右，4月下滑20%。

其中，华北、东北下滑比较多，华中、华南、西南同比个位数增长。

线上：低基数效应，线上同比大增。

1-4月线上销量64.76万箱，同比增40.56%；其中4月销售16.17万箱，同比增31.73%。

1-4月线上销售额4314万元，同比增51.58%，其中4月单月销售1107万元，同比增48.33%。

青岛啤酒：基地市场山东业绩偏弱。

线下：4月受损较多。

受疫情影响，1-4月销量下滑6%，其中4月销量同比下降15%以上，中高档占比减少，5月预计有望同比持平，5月实现增长。

4月下滑多主要因为东北、华北市场拖累，山东作为基地市场，也是高个位数下滑。

线上：唯一同比下滑的一家。

1-4月线上销量177.23万箱，同比增-17.74%；其中4月销售33.63万箱，同比增-18.2%。

1-4月线上销售额1.85亿元，同比增-10.55%，其中4月单月销售3518万元，同比增-9.79%。

燕京啤酒：人事变动，关注国企改革成效。

近期公司董事长耿超获任命，人事调整落地，预计公司将经营效率将得以提高，加速改革进程。

线下：1-4月累计销量仍保持同比增长，但5月北京疫情影响较大。

线上：1-4月线上销量同比增21.29%；其中4月同比增18.92%。

1-4月线上销售额同比增24.9%，其中4月单月同比增18.88%。

市场回顾最近一周食品饮料指数涨跌幅-2.55%，在申万31个行业中排名第24，跑输沪深300指数0.68pct，子行业中软饮料（+0.53%）、乳品（-0.2%）、烘焙食品（-0.73%）相对表现较好。

个股涨幅前5名：阳光乳业、青海春天、安记食品、惠发食品、金徽酒个股跌幅前5名：华统股份、威龙股份、迎驾贡酒、三只松鼠、安井食品投资策略重点推荐：1.啤酒行业即将迎来销售旺季，推荐在本轮疫情受损最小，且高端化进展最为成功的重庆啤酒，关注华润啤酒、青岛啤酒。

2.业务转型取得一定进展，通过收购打通白酒从生产到销售全产业链，有望迎来业绩和估值重塑的怡亚通。

3.大众品在本轮疫情中体现出较强的需求刚性，叠加成本确定性下行逻辑，推荐涪陵榨菜、伊利股份。

4.下游需求旺盛，上游议价能力有限，同业竞争中又处于寡头垄断格局中的龙头地位的三元生物。