国金证券-宏观经济点评：生产先行，需求滞后-220529

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国金宏观联合数字未来Lab，疫后复工跟踪系列报告第7期：复工复产加快推进、部分生产活动近疫情前水平，城市出行继续回升、但餐饮依然低迷。

全国新增感染人数继续下降，保通保畅深入推进、复工复产复市节奏加快全国新增感染人数稳定下降，采取封控等措施的地区减少。

本周（5月22日至28日），全国本土新增感染人数3305人，较上周下降56%；多数省市新增感染人数明显回落，仅吉林、福建、天津等少数地区新增感染人数增加。

本周，采取各类封控措施的地区进一步减少，所涉地区GDP占比较上周回落5个百分点。

保通保畅工作深入推进，复工复产复市节奏加快。

本周，交通运输部强调，全力保障重点枢纽场高效顺畅运转，主动对接重点产业链供应链企业；上海出台加快经济恢复和重振行动方案，涵盖企业复工、为企业纾困让利、促消费恢复、强化投资要素支持等内容，并明确从6月1日起取消企业复工复产审批制度。

截至5月25日，部级白名单企业复工率达92%，上海白名单企业整体复工率达75%。

生产活动修复分化，部分上游生产回到本轮疫情前水平。

本周（5月22日至28日），炼油厂开工率较上周提升1.9个百分点至61%、略超过3月初水平；唐山高炉开工率较上周提升0.8个百分点至57.9%、亦高于3月初水平；而焦炉生产率较上周下降1个百分点至81.7%。

全国水泥价格指数继续下降、周环比下降1.4%，其中华北和东北地区水泥价格回落明显，周环比分别下降2%和1.8%。

全国物流普遍改善、船舶航行效率回落，城市出行继续回升、餐饮消费低迷全国物流恢复强度改善，公路物流运价指数明显回升。

国金数字未来Lab数据显示，本周（5月22日至28日），一线、新一线、二线城市物流恢复强度均有所改善，分别较上周上涨2.8%、1.1%、2%，而三线及以下城市物流恢复强度回落、较上周下降0.9%。

同时，公路物流运价指数明显回升、较上周上涨1.2%。

长三角海域船舶数量减少、周平均航行速度回落，映射的外贸活动变化或仍需跟踪。

国金数字未来Lab数据显示，本周长三角海域船舶周平均数量851艘、较上周减少4.3%，航行周平均速度为4节、较上周降低1.1%；其中，集装箱船周平均数较上周减少12.6%，航行周平均速度较上周提高1.9%。

上海港口活动加快修复，5月14日当周集装箱船只数量较前周上升15.2%、吞吐量上升133%。

地铁客流量总体恢复，城市出行恢复强度呈不同程度提升。

本周，全国9个主要城市地铁客运量合计较上周上涨2%，多数城市地铁客运量均回升，其中，郑州环比上涨25.3%、苏州环比上涨9.6%、但受疫情影响较大的北京地铁客运量周环比下降53.7%。

国金数字未来Lab数据显示，本周各线城市出行恢复强度呈不同程度的提升，其中一线城市出行恢复强度提升最为显著，周环比上涨1.9%。

餐饮恢复强度延续低迷，外卖恢复强度普遍回落。

国金数字未来Lab数据显示，本周全国各线城市餐饮恢复强度均有回落，其中一线、三线及以下城市餐饮恢复强度回落幅度较大，分别较上周下降3.7%、2.9%；外卖恢复强度也普遍回落，其中二线、三线及以下城市外卖恢复强度回落幅度较大，均较上周下降3.9%。

风险提示：疫情反复超预期，数据统计存在误差或遗漏。