安信证券-商贸零售行业动态分析：海汽集团发行股份+现金拟收购海旅免税100%股权，并定增募集配套资金-220528

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公司公告：①海汽集团拟向公司间接控股股东海南旅投发行股份及支付现金，购买海旅免税100%股权。

发行股份定价11.09元（股价为董事会决议公告日前20个交易日均价的90%），锁定期36个月。

②拟向不超过三十五名符合条件的特定对象发行股份的方式募集配套资金。

募集配套资金总额不超过拟发行股份购买资产交易价格的100%，且发行股份数量不超过本次发行前上市公司总股本的30%（即0.95亿股），锁定期6个月。

本次交易标的（海旅免税）评估值和拟定价尚未确定，对交易对方（海南旅投）的股份支付比例和支付数量尚未确定，将在对交易标的的审计、评估工作完成之后，由交易各方协商确定。

需注意，海汽收购海旅免税股权（即上述①）不以募集配套资金（即上述②）的成功实施为前提，最终募集配套资金成功与否不影响海汽收购海旅免税100%股权。

同时公告，公司股票将于周一（5月30日）开市起复牌。

海汽集团主营业务将转型为综合旅游业务：本次交易前，海汽主营业务为汽车客运、汽车场站的开发与经营、汽车综合服务以及交通旅游等业务。

本次交易标的公司海旅免税主营业务为免税品零售业务，交易完成后，海汽主营业务将从传统客运业务转型为综合旅游业务，实现旅游交通、旅游商业跨越式发展。

优质免税资产注入，海旅免税22Q1已盈利。

受疫情等因素影响等，海汽集团主营业务业绩近年来有所下滑，2019/2020/2021年度分别实现收入为10.4/6.3/7.3亿元，净利润为4,874.3/-9,901.2/-7,268.2万元。

本次交易标的公司海旅免税主营业务为免税品零售，盈利能力较强，海旅免税2020年/2021年/2022年1-3月分别实现收入分别为0.13/24.6/13.8亿元，净利润分别为-5,313.7/-5,500.6/5,967.8万元，2022Q1已实现盈利，净利率4.3%。

在海南免税岛建设政策利好背景下，海外消费进一步回流，优质资产注入可有效提升公司盈利水平。

目前海旅免税在离岛免税、跨境电商、岛民免税三大商业板块布局。

1）离岛免税方面，公司设立高端旅游零售综合体海旅免税城，开展线下免税品经营面积达9.5万平方米；线上免税方面，公司海旅线上官方商店于2021年1月25日正式上线，作为免税线下商城的有效补充；回头购业务于2021年8月上线，是海南离岛免税业务的延伸，旅客可以在离开海南180天内继续在该平台选购。

2）跨境电商业务方面，公司在线上美好生活跨境电商平台的基础上，还拥有三家美好生活跨境线下门店，分别位于三亚凤凰机场、三亚天成、海口宜欣。

3）岛民免税业务方面，海旅免税已有布局，但目前尚未有相关政策推出，公司率先于海口友谊阳光城和三亚旺豪开设了两家门店。

风险提示：资产定增募资进度不及预期、交易进度不及预期、测算不及预期等。