天风证券-传媒行业研究周报：政策趋暖确认，中概股Q1好于预期，疫情6月改善，市场超跌修复-220529

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市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数上涨2.12%，上证综指下降0.52%，深证成指下降2.28%，创业板指下降3.92%。

板块涨幅前三：中文在线（+19.18%）、创业黑马（+17.05%）、视觉中国(+13.69%）；板块跌幅前三：奥飞娱乐（-16.99%）、壹网壹创（-6.50%）、当代文体（-6.18%）。

上周纳斯达克中国科技股指数下降1.81%，上周恒生中国企业指数下降0.54%。

周度观点：国家文化数字化战略意见印发，政策连续推出有助情绪稳定。

5月22日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》。

《意见》明确，到“十四五”时期末，基本建成文化数字化基础设施和服务平台，形成线上线下融合互动、立体覆盖的文化服务供给体系。

《意见》一定程度上认同了数字藏品的产业价值，对发挥数字藏品行业的文化价值有着积极的推动作用。

针对本次《意见》提到文化数字内容的产权保护，提醒关注数字文化相关【芒果超媒（22Q1经调整归母净利润4.74亿元，yoy38.49%）、三人行、视觉中国、浙文互联、浙数文化、中文在线、博瑞传播】等；广电板块【歌华有线、湖北广电】等。

中概股22Q1财报陆续披露，国际证券协会理事会年度股东大会于5月24日举行。

会议表示在中国大陆和中国香港有关审计检查的讨论已经取得了相关进展，PCAOB要与中国当局达成充分合作并签署协议，以便PCAOB董事会能够在中国进行全面的检查及相关调查工作。

我们提醒关注【阿里巴巴（22Q1经调整归母净利214.54亿元，yoy-24.4%）、百度（22Q1经调整归母净利38.8亿元，yoy-9.7%）、快手（22Q1经调整归母净亏损37.22亿元，yoy-34.1%）、网易（22Q1经调整归母净利51.18亿元，yoy+14.9%）】，业绩表现基本与彭博预期一致，随Q2疫情控制后逐步解封，中概有望逐步回暖。

伽马数据发布《2022年4月游戏产业报告》，22年4月中国游戏市场实际销售收入229.90亿元，环比增长1.86%，同比下降3.40%。

《庆余年》手游登顶22年IP新游首月流水榜。

网易《天谕》手游、《指环王》等于4月在日本发布后，受到玩家广泛关注。

随版号复发请关注低估值个股【腾讯、网易（《蛋仔派对》5月27日全平台公测开服）、三七（《梦想大航海》、吉比特（《塔猎手》、心动、《盒裂变》、哔哩哔哩（《终末阵线：伊诺贝塔》5月27日迎来公测）、富春、宝通科技】重点提示：1）相对高景气赛道，金融科技【东方财富】等；短视频，【快手、字节】；中视频【哔哩哔哩】；科技【小米、百度】；长视频【爱奇艺、芒果（北向资金买入284.93万元，持股比例增至2.55%）】等；文化传媒【凤凰传媒，中文传媒，掌阅科技】等。

2）游戏板块，关注版号重启后重点新游上线。

关注头部【腾讯、网易（《战争怒吼》公测开启，复刻经典RTS玩法）】，国内【三七、完美、吉比特、世纪、巨人、富春、姚记、宝通、凯撒、华立、星辉、昆仑】，港股【心动（《蛋仔派对》5月27号上线）、青瓷、中手游、IGG、祖龙、赤子城】等，VR技术【丝路、恒信、佳创】等。

3）电商及产业链，关注电商平台【京东、拼多多、阿里】及直播平台【抖音（抖音本地生活GMV提至500亿）、快手（发布618电商广告主买量新攻略）】，产业链【星期六、姚记、引力】等，营销科技【分众、蓝标、视觉】等，字节受益【三人行、浙文互联】等；社区零售【美团、每日优鲜、叮咚】等；微信生态电商SAAS【有赞、微盟】。

4）Z世代及社区类，保持高成长高粘性。

关注【哔哩】，潮玩【泡泡玛特、创梦、奥飞】等；在线阅读及IP运营【阅文】、在线问答社区【知乎】、在线音乐【网易云】等。

5）电影板块，重点关注动画电影龙头【光线】、院线及内容复合龙头【万达】，互联网平台【猫眼】，娱乐经纪【乐华】等。

风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管不确定性，商誉减值风险。