东方证券-银行业周观点：疫情缓和、政策力度提升，关注预期修复-220529

《东方证券-银行业周观点：疫情缓和、政策力度提升，关注预期修复-220529（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-银行业周观点：疫情缓和、政策力度提升，关注预期修复-220529（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

要闻回顾&下周关注——上周重要新闻：1）国常会部署6方面33条稳增长政策措施，覆盖财政、就业、地产等多个稳增长领域。

值得注意的是，会议高度关注各项稳增长政策的具体落实，提到“国务院26日将向12个省派出督查组，对政策落实和配套开展专项督察，对各地二季度经济主要指标，将由国家统计部门依法依规实事求是分省公布，国务院对相关工作情况予以通报”。

目前，市场仍然对宏观经济的景气度持有极度悲观预期。

展望下半年，疫情缓和，更多纾困、托底政策持续加码，有望带动市场极度悲观预期改善，有望驱动银行新一轮估值修复行情。

2）央行银保监会召开主要金融机构货币信贷形势分析会，明确将加大货币政策实施力度、用好各种金融政策工具，增强信贷总量的稳定性，同时，要聚焦重点区域、重点领域和重点行业，围绕中小微企业、绿色发展、科技创新、能源保供、水利基建等，加大金融支持力度。

3）央行印发《关于推动建立金融服务小微企业敢贷愿贷能贷会贷长效机制的通知》，提出要用好降准、再贷款再贴现、普惠小微贷款支持工具，持续增加普惠小微贷款投放，确保普惠小微贷款增速不低于各项贷款增速，全国性银行要向中西部地区、信贷增长缓慢地区和受疫情影响严重地区和行业倾斜。

重要公司公告：张金良正式就任建行行长。

下周关注：国家统计局公布5月PMI数据。

上周银行板块小幅调整。

1）最近一周申万银行指数下跌0.96%，同期沪深300指数下跌1.87%，银行板块跑赢沪深300指数91bps，在31个申万一级行业中排名第14；2）细分板块中，国有大行指数逆市上涨0.78%，跑赢沪深300指数2.65%；股份行指数下跌1.32%，城商行指数下跌1.00%，农商行指数下跌0.42%；3）个股方面，涨幅靠前的是成都银行（3.54%）、民生银行（2.12%）和中国银行（0.94%），跌幅靠前的是平安银行（-5.59%）、兰州银行（-3.31%）和宁波银行（-2.79%）。

估值方面，周末银行板块整体PB为0.54倍，沪深300成分股为1.37倍，从长期走势的偏离程度来看，银行板块相对沪深300成分股的估值偏离度处在13年以来的5%历史分位，板块仍处于深度低估状态。

上周行资金面维持宽松，资金利率小幅上行。

银行间市场7天逆回购利率上升13bps至1.71%，隔夜SHIBOR利率上升6bps至1.38%，资金利率继续维持在较低水平；上周公开市场净投放为零。

汇率方面，上周末美元兑人民币（CFETS）收于6.698，较前一周末上涨240点；美元兑离岸人民币收于6.7204，较前一周末上涨204点；离岸/人民币价差上涨36点至-224点。

投资建议与投资标的近期监管密集出台政策稳定市场经济预期，释放出积极的稳增长信号。

截至5月27日，板块静态估值水平仅0.54x，仍处在历史低位，充分反映了市场对于未来经济增长的悲观预期。

目前，疫情已经得到有效控制，展望后续，随着疫情的影响逐步减弱、复工复产的稳步推进，政策力度持续提升，市场对于经济的极度悲观预期有望得到修复，银行股的估值修复行情值得期待。

个股方面，建议关注：1）以招商银行(600036，未评级)、宁波银行(002142，未评级)为代表的历史盈利能力优异、资产质量领先的价值标的；2）以兴业银行(601166，未评级)、邮储银行(601658，买入)为代表的低估值标的；3）以江苏银行(600919，买入)、沪农商行(601825，未评级)、成都银行(601838，未评级)、南京银行(601009，未评级)为代表的区域经济优势较强的城农商行。

风险提示经济下行超预期，导致行业资产质量的压力超预期抬升；地产企业流动性风险继续蔓延，对银行的资产质量带来扰动；疫情持续时间和覆盖范围超预期。