国金证券-秦淮数据-CD.US-业绩增长亮眼，上调全年业绩指引-220529

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业绩简评公司5月27日晚发布22Q1季报，报告期营收9.21亿元，Y/Y43.09%；净利润0.95亿元，Y/Y62.49%；调整后EBITDA4.95亿元，Y/Y60.7%。

并上调全年业绩指引，超市场预期。

经营分析业绩增长强劲，总容量规模高增长，规模效应摊薄成本，提升盈利。

Q1营收9.21亿元，Y/Y43.1%，连续七个季度超预期；调整后EBITDA4.95亿元，Y/Y60.7%，净利润0.9亿元，净利率10.3%，盈利能力创新高。

一季度客户多元化开拓方面成果初显，整体签约容量及强意向容量比率高达88%。

截至Q1，公司覆盖亚太新兴市场运营及在建数据中心总数达28个，IT总容量增长31MW至704MW，运营中IT总容量增长58MW至498MW。

公司上调2022全年业绩指引，全年营收中位值41.8亿元，Y/Y46.6%；全年调整后EBITDA中位值21.4亿元，Y/Y50.8%。

顺利推进5亿美元银行团贷，为亚太新兴市场拓展提供资金保障。

加速布局东南亚市场，扩大亚太新兴市场规模。

亚太新兴市场快速增长，21至25年CAGR约24.3%，当地云服务提供商、科技巨头和中国科技公司的海外扩张将带来巨大需求增长，公司紧抓发展机遇，快速布局东南亚市场。

Q1公司顺利完成泰国曼谷项目收购，通过技术升级扩容至5MW容量，助力关键客户在东南亚市场的业务发展。

马来西亚柔佛州的超大规模绿地开发项目完成国内制造，是国内首次集装箱出海的模块化数据中心搭建新模式。

截至Q1，公司在亚太新兴市场拥有运营及在建的数据中心总容量达117MW，进一步提升超大规模数据中心供应商的地位。

大客户优势叠加“东数西算”与数字经济政策机遇，IDC市场需求向好。

公司积极布局东数西算，在张家口和大同影响力深厚，同时布局甘肃节点。

公司22Q1平均PUE1.21，远低于行业平均，未来数据中心走向可持续发展，评价体系将从PUE扩展至xUE（CUE，WUE等）。

我们看好公司客户优势、技术优势、东南亚市场及东数西算卡位布局，预计未来增长领先行业。

盈利调整与投资建议我们降低费用率，上调盈利预测，预计22-24年营收41.80/52.13/63.60亿元，归母净利润分别为3.28（+25.7%）/4.05（+21.9%）/4.97亿元。

当前EV/EBITDA不到10倍，维持“买入”评级。

风险提示下游客户集中、云计算与互联网新业态发展及海外市场拓展不及预期。