银河证券-石油化工行业5月报动态报告：油价高位运行，看好业绩弹性与成长标的表现-220529

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5月份油价重心震荡抬升受欧盟禁运俄罗斯石油议案以及美国战略石油储备库存下降至低位影响，5月份油价震荡上行。

截至5月27日，Brent和WTI月度均价分别为110.93、108.84美元/桶。

考虑到美国商业原油库存处于近几年低位水平，同时美国夏季出行高峰即将来临，且欧美与俄罗斯之间能源博弈令原油供应端依然面临不确定性，预计油价仍将高位运行。

1-4月我国原油需求延续2021年下降趋势，但降速放缓，同比减少2.47%1-4月，我国加工原油2.23亿吨，同比下降3.81%；原油产量6819万吨，同比增长3.90%；原油进口17089万吨，同比减少4.84%；原油表观消费量2.39亿吨，同比减少2.47%；对外依存度71.44%，继续维持高位。

1-4月我国天然气需求下降，同比减少0.31%1-4月，我国天然气表观消费量1230亿方，同比减少0.31%；产量747亿方，同比增长6.4%；进口天然气499亿方，同比下降8.9%；对外依存度39.3%，稍有回落，但继续维持相对高位。

1-4月我国成品油需求继续增加，但增速放缓，同比增长17.3%1-4月我国成品油产量12049万吨，同比增加6.7%；成品油出口859万吨，同比减少51.7%，出口配额的大幅收紧或为出口减少的主要原因；成品油表观消费量11256万吨，同比增加17.3%。

其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化12.5%、-41.6%、40.1%。

4月份，受国内疫情影响，成品油消费不佳，拖累增速。

投资建议年初至今，石油化工行业收益率-10.7%，表现优于整个市场，排在109个二级子行业的第30位。

截至5月27日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为9.71x。

受低库存支撑以及美国夏季出行旺季的来临，油价预计延续高位运行，我们建议关注油价正相关标的，以及进行业务布局实施规模扩张带来业绩增量的成长性企业。

重点推荐卫星化学（002648.SZ）、广汇能源（600256.SH）、荣盛石化（002493.SZ）等标的；同时建议关注上游油气行业以及处在油价后周期的油服行业。

风险提示：油价大幅上涨的风险、行业景气下滑的风险、营收不及预期的风险等。