天风证券-创维数字-000810-中移动网关招标落地，龙头厂商份额提升-220528

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事件：中国移动2022至2023年智能家庭网关产品集中采购（第一批次）分别于5月11日与5月25日落地，创维数字中标份额较去年提升。

千兆宽带业务高景气，龙头厂商份额提升千兆时代已至，运营商网关产品采购大概率量价齐升。

中国移动2022年至2023年智能家庭网关产品集中采购（第一批次）落地，其中GPON产品采购2095万台，10GGPON产品采购535万台。

创维数字GPON合计中标352万台，份额为16.8%；10GGPON合计中标100.6万台，份额为18.8%。

较去年（2020-2021年）相比份额显著提升。

此外，10GGPON高端产品中标厂商数量仅4-6名，相比GPON中标厂商数量（8名）有所缩减。

我们判断，未来网关产品由GPON向10GPON逐步升级，行业集中度有望提升，头部企业竞争实力愈发凸显。

公司分别以第3名和第2名中标10GGPON-WIFI6及10GGPON-无WiFi高端产品，份额分别高达17.39%及23%，彰显竞争优势。

机顶盒主业回暖，8K超高清成为趋势国内市场：数字经济建设推动高新视频产业链加快成熟。

三大通信运营商机顶盒由高清向智能及P60的升级，由之前单纯的视频业务到目前丰富多彩的内容、云游戏、VR等多功能业务于一体，公司于国内三大通信运营商机顶盒的集采及销售实现了新的突破。

海外市场，公司结合本地化团队及境外生产、交付，尤其拉美、中东、印度、欧洲等市场的大幅增长，克服诸多不利因素，使海外业务保持了增长态势。

VR硬件设备实力强，发展潜力十足作为稀缺VR设备A股标的，公司具备7年以上VR硬件产品及行业解决方案研发经验，已量产多款VR头戴显示设备产品。

公司具备超短焦光学技术优势及多个软件算法专利，业务潜力十足。

海外市场，公司VR产品在美国、日本、韩国、欧盟等国家和地区已实现销售。

国内市场，公司在医疗探视领域布局较早，有一定的先发及比较优势；在教育领域与国内教育内容伙伴合作推出解决方案，也实现了持续的出货销售。

投资建议：在深耕主业的基础上，公司发力VR领域，产品参数比肩头部产品，价格具备竞争优势。

此外，公司前瞻布局汽车电子，中控屏、液晶仪表有望伴随行业量价齐升趋势，为公司带来业绩新增长点。

我们预测公司22-24年的净利润分别为7.82亿元、10.04亿元和12.63亿元，对应PE分别为20/16/13倍，维持“买入”评级。

风险提示：Wi-Fi6推进不及预期；上游芯片、原材料涨价影响盈利能力；汽车订单执行进度低于预期；VR行业发展不及预期。