平安证券-同道猎聘-6100.HK-公司中高端招聘极具韧性，业绩增长持续强劲-220528

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事项：公司发布2022年一季报，22Q1营收为6.49亿元，同比+24.0%；经调整营业利润为5612万元，同比+51.6%；净利润为1318万元，同比+344.5%。

平安观点：业绩增长稳健，公司中高端招聘彰显韧性。

3月以来，疫情致部分招聘短期内面临挑战，但是1）在线招聘程序仍在正常进行；2）猎聘主要客户为大中型企业，在当前经济环境下更具招聘韧性；3）公司业务涵盖人才获取、在线调研、灵活用工等领域，全面的产品组合利于公司业务健康增长。

因此22Q1公司营收和利润仍维持较高增速，营收达6.49亿元，同比增长24.0%；净利润达1318万元，同比增长344.5%。

公司坚持产品升级和技术迭代，核心运营数据持续高增。

一季度公司SaaS产品“猎聘企业版”推出全新功能，针对疫情下在线协作需求进行升级；同时公司打造算法平台，支持更加敏捷的产品研发，为用户带来持续创新和高效易用的在线招聘工具。

因此公司各项核心运营数据持续增长：B端验证企业用户数达104.5万，同比增长28.9%；C端注册个人用户数达7690万，同比增长16.8%；H端验证猎头数达20.5万，同比增长16.6%。

公司费用持续优化：22Q1公司三费综合费用率为79.5%，同比下降2.1pct，其中管理费用率为11.7%（-2.1pct）、研发费用率为13.9%（+0.6pct）、销售费用率为53.9%（-0.6pct）。

盈利预测：我们维持此前对公司的盈利预测，预计公司22-24年归母净利润分别为2.34亿元、3.39亿元和4.18亿元，对应目前股价的PE分别为25.9倍、17.8倍、14.5倍；经调整的归母净利润分别为3.93亿元、5.18亿元、5.96亿元，对应目前股价的PE分别为15.5倍、11.8倍、10.2倍。

基于中高端招聘更具韧性，公司在当前形势下不断积极实施各项措施，维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示：1）疫情加剧，导致企业招聘需求锐减；2）市场竞争加剧风险；3）关于用户隐私数据的政策监管风险；4）宏观经济风险。