国联期货-铜：反弹后或将迎来抛空机会-220527

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上游供应方面，铜矿供应依旧偏宽松，铜矿加工费下方空间有限。

国内精炼铜产量或在5月创下年内新低，随后逐步回升。

因马来西亚废铜政策和国内疫情，废铜供需相对偏紧，目前偏紧状态仍在持续。

下游需求方面，疫情对二季度铜消费需求产生了较大冲击，复工复产后或将出现脉冲式回升。

家电板块表现不佳，而具有经济调节功能的电网投资增速有望回升，房地产行业处于弱现实强预期的格局中。

库存方面，近期国内铜库存下滑而海外铜库存回升，主要是因为前期沪伦比处于极低水平，导致在今年4月份时，我国精炼铜净进口量大幅下滑。

目前由于人民币大幅贬值，5月精炼铜进口盈利窗口不时打开。

由于精炼铜进口需要一定时间周期，并且虽然上海港口运作正在恢复，但仍有一定积压，因此6月国内主要消费地铜库存有望回升。

宏观方面，国内市场情绪极度悲观，政府不断出台“稳经济”政策，后续市场情绪或有望改善。

美联储大概率将在6月和7月各加息50个基点，全球货币收缩是大趋势。

从周线上看，铜价依旧处于区间震荡之中。

目前市场处于极度悲观的情绪中，随着“稳经济”政策的不断出台，悲观情绪或将改善，铜价有望出现小幅反弹。

倘若铜价能够反弹至73000-74000元附近，那或将迎来不错的抛空机会。

长期而言，在全球货币收缩的背景下，铜价重心或将下移。