申银万国期货-品种策略日报：油脂-220526

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油脂：美豆油延续回落，内盘油脂下跌，印度免除毛豆油和毛葵油关税，棕榈油相对偏弱。

马来西亚5月前25日棕榈油出口增幅缩小，由于5月初假期日较多，UOB预估全马在5月前20日减产幅度为-7%至-11%，MPOA预估减产幅度为13.09%，预计5月底还要去库存。

尽管周一印尼解除出口禁令，但是为满足国内市场义务，生产商按照每月出口配额进行申请，印尼政府将根据棕榈油生产商的炼油能力和当地对食用油生产的需求水平来确定其强制国内销售量，出口需要许可证，并需要提供国内销售的证明，出口许可证有效期为六个月。

国内近月船期棕榈油CNF报价并未明显受到印尼国内蓄积的供应冲击，近月船期进口倒挂加深，近月月合约偏强。

豆菜粕：市场预期新冠疫情导致中国对豆油需求减少，从而减少进口大豆需求，美豆收跌，内盘豆菜粕低开。

玉米播种加快，减缓了此前低于玉米转种大豆的担忧，美豆种植进度偏慢，新作51.5蒲式耳/英亩的单产和9100万英亩的最终种植面积能否兑现需要持续观察，新作出口和压榨需求加好，维持偏紧格局。

短期国内豆粕现货供应压力增大，基差走弱，但是国内大豆压榨利润再度恶化，远月豆粕基差相对坚挺，6月后买船不足，中长期豆粕2208-2209月差将走强。

国产菜籽增产且价格相对进口菜籽便宜，预计会流入大榨，菜粕现货成交不佳，开启累库，水产价格低于去年，养殖效益转差，随着国产菜籽上市，菜粕91合约难维持高价差。