申银万国期货-品种策略日报：油脂-220527

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油脂：大幅上涨。

马来西亚5月前25日棕榈油出口增幅缩小，由于5月初假期日较多，UOB预估全马在5月前20日减产幅度为-7%至-11%，MPOA预估减产幅度为13.09%，预计5月底还要去库存。

尽管周一印尼解除出口禁令，但是为满足国内市场义务，生产商按照每月出口配额进行申请，印尼政府将根据棕榈油生产商的炼油能力和当地对食用油生产的需求水平来确定其强制国内销售量，出口需要许可证，并需要提供国内销售的证明，出口许可证有效期为六个月，中长期还是会减少供应，类似印尼上次出口限制政策，导致出口的棕榈油价格高，国内棕榈油近月船期进口倒挂加深，近月月合约偏强。

豆菜粕：内盘收涨。

预报显示美国北部平原将迎来更多降雨，令明尼苏达州、北达科他州和南达科他州进一步推迟种植的可能性增加，07月大豆收1725.75美分/蒲式耳。

5月19日止当周，美国2021/2022市场年度大豆出口销售净增27.68万吨，市场预估为净增20-80万吨，较之前一周下降63%，较前四周均值下降48%。

美国2022/2023市场年度大豆出口销售净增44.30万吨，市场预估为净增10-60万吨。

短期国内豆粕现货供应压力增大，基差走弱，但是国内大豆压榨利润再度恶化，远月豆粕基差相对坚挺，6月后买船不足，中长期豆粕2208-2209月差将走强。

国产菜籽增产且价格相对进口菜籽便宜，预计会流入大榨，菜粕现货成交不佳，开启累库，水产价格低于去年，养殖效益转差，随着国产菜籽上市，菜粕91合约难维持高价差。