华泰期货-镍不锈钢日报：进口货源流入供应逐渐宽裕，但沪镍仓单仍处于低位-220527

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镍品种：Mysteel消息，近日印尼投资部长表示，计划对原材料含量低于70%的加工商品征收出口税，由于高冰镍含量超过70%，并不在此之列，因而对精炼镍供需影响较小，反而可能刺激镍铁转产高冰镍的进度加速，从而对精炼镍供需造成一定的不利因素；不过此前印尼部分官员早已对此事发表过相关言论，所以在实际政策落地之前，影响有限。

昨日白天镍价弱势震荡，夜间受市场情绪提振大幅上涨，目前进口利润依然较好，进口货源陆续流入国内市场，现货供应逐渐宽裕，现货升水持续回落。

当前精炼镍供需较差，消费长时间处于低迷状态，不过短期内沪镍仓单仍在继续下滑，目前已经处于上市后的最低值（除上市初期），沪镍Back月价差处于高位，沪镍多头挤仓风险仍未解除。

镍观点：当前镍价依然处于脱离供需的非理性状态，精炼镍基本面较差，但由于沪镍仓单持续下滑至历史低位，沪镍Back月差大幅扩大，近月合约可能存在挤仓风险，建议暂时观望。

由于镍价长时间处于非理性状态，下游企业亏损严重，精炼镍消费大幅度下滑，四月份精炼镍在新能源板块的消费量较年初下滑68%，当前非理性价格没有供需支撑，后期镍价最终将回归供需。

因此，因担忧挤仓风险，镍价暂时建议观望，但后期仍将回归供需而回落。

镍策略：中性。

镍价仍未回归理性，但短期沪镍存在挤仓风险，建议暂时观望。

镍关注要点：LME镍博弈情况、沪镍仓单、宏观政策、高冰镍和湿法产能进展、主要镍供应国政策。