国盛证券-润建股份-002929-通信管维龙头，光伏+数字化打开全新增长曲线-220526

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首次覆盖给予“买入”评级。

润建股份是国内电信运维龙头。

公司在4G时代深耕通信运维市场，建立成熟的运维服务产品化体系，随着国内通信运维市场进一步集中化，公司市占率有望进一步提升。

同时，公司积极发展信息网络与能源网络维管新业务，将运维产品平台化推广，成功开辟全新的增长曲线，助力公司进入高速发展期。

通信管维业务增长关键词——份额提升。

公司依靠通信网络管维服务在广西、广东区域起家，并将商业版图逐渐拓展至全国23个省市地区，时至今日，已经成长为国内领先的通信运维龙头。

随着5G建设进入后周期，通信网络管维的需求将逐步释放，同时，公司积极推进服务产品化，标准化，在格局分散的通信管维市场中进一步提高市占率。

行业空间与市场占有率双重催化下，公司通信运维业务将保持稳健增长，持续为业绩提供强有力支撑。

数字化大潮下，信息网络管维业务加速发展。

近年来，随着数字化大潮下运营商B端业务发展迅猛，公司成功开辟了信息网络维管业务。

公司行业数字化业务布局社会治理、智慧教育及政企等业务，随着“数字中国”政策催化下的市场空间开辟，公司行业数字化业务有望随运营商B端业务加速渗透。

同时，公司于2021年开辟IDC运维服务，为客户提供全生命周期一站式服务，包括IDC的咨询设计、建设、运维、节能改造、运营等，以及云咨询、云集成、云管理、云运维等增值服务。

同时公司自有IDC将于2022年开始投产运营，目前已和部分客户签订了意向协议，项目进展顺利。

进军能源网络管维，用电与电站运维业务开启“第二增长曲线”。

公司依托电力行业的技术底蕴和积累。

开辟了能源网络管维服务，2021年公司能源网络管维业务营业收入同比增长158%，毛利率提升5.37个百分点。

公司能源网络业务分为用电侧管维与电站运营两大条线。

用电侧为客户提供综合能源管理以及咨询、设计、建设、运维、节能改造等全生命周期服务。

新能源电站提供从前期开发，到建设、到运维的全生命周期服务。

目前已经与地方政府签订多项光伏电站管维合同，发展势头良好。

投资建议：我们预计公司2022-2024年营收为85.4/109.4/139.7亿元。

归母净利润为4.95/6.53/8.84亿元，对应EPS为2.16/2.86/3.87元，对应2022年PE为13.5x。

可比公司2022平均PE25.7x，公司主业稳健，新业务高速发展，业绩进入高速成长期，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：疫情影响管维业务开工，新能源业务推广进度不及预期。