中诚信国际-高收益债策略周报：财政部明确隐债“控增化存”底线，高收益债净价指数波动上涨-220522

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策略建议CCXI高收益债券财富指数周度走势：上周，指数整体呈上行走势，5月20日指数点位为137.60，涨幅为0.174%。

财政部通报八起隐性债务问责典型案例，再次明确隐债“控增化存”底线，城投平台因违规举债在整改期间发债可能受限，建议投资者关注此类再融资风险：5月18日，财政部通报了八起隐性债务问责典型案例，包括化债不实、新增隐性债务两类违规行为，涉及安徽、河南、贵州、江西、湖南、浙江、甘肃省份，并且再次明确“坚决遏制隐性债务增量，妥善处置和化解隐性债务存量”，隐性债务严监管底线不变，区域隐性债务管理合规性有望持续提升，城投平台因违规举债在整改期间发债可能受限，建议投资者关注此类再融资风险。

央行下调5年期以上LPR报价15BP至4.45%，旨在降低房贷付息成本、刺激合理住房需求释放，结合部分区域限购、限贷、限售政策调整，地产销售有望逐步回暖：5月20日，央行维持1年期LPR报价3.70%不变，调降5年期以上LPR报价15BP至4.45%，是2019年8月以来首次单独调整5年期以上LPR利率。

此前央行、银保监会下调首套房贷利率下限，同时允许各城市自主决定首套和二套住房商业性个人住房贷款利率加点下限，均旨在降低房贷付息成本，刺激合理住房需求释放。

近日，天津、苏州、青岛等城市部分银行已经按照最低4.25%利率办理新增首套房贷款，结合部分区域限购、限售、限贷政策调整，地产销售有望逐步回暖。

一级市场：低等级品种供需走弱，发行规模大幅回落发行情况：上周，已出结果的高收益债券共计6笔，发行总额39.83亿元，低等级品种供需走弱，加权发行利率为6.58%，加权信用利差为459.80BP。

二级市场：净价指数波动上涨，成交规模明显缩量运行情况：上周，CCXI高收益债券被动型净价指数整体呈波动上涨走势。

1）从主体类别看，仅非国有企业有所下跌；2）从区域及行业看，城投债重点区域净价指数多数上涨，天津、贵州涨幅居前；产业债重点行业净价指数多数上涨，交通运输、金融涨幅相对较高，房地产表现不佳。

成交情况：上周，高收益债成交总额为638.04亿元，占二级市场狭义信用债成交总额的8.34%，较前值减少0.19个百分点。

1）从成交量价看，投资型高收益债成交明显缩量，投机型高收益债金科股份“20金科03”计划展期；2）从估值偏离度看，绝对值在2%及以上规模占比21.91%，较前值增加2.64个百分点。

风险关注：信用风险溢出效应政策超预期收紧债市风险动态“19世茂G3”展期。

“19新华联控MTN001”未按时兑付本金。

“21福建阳光SCP002”兑付风险警示。

遵义交旅投资(集团)有限公司被列入评级观察名单。

蓝盾信息安全技术股份有限公司主体及债项评级下调。