富途证券-汽车之家-ATHM.US-财报点评：22Q1业绩低迷，利润率承压-220526

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事件美东时间5月24日盘前，汽车之家发布2022年一季报：22Q1公司营收达到14.71亿元，同比下降20%，一季度归母净利润为3.07亿元，同比下滑51.48%。

截至2022年5月20日，汽车之家已回购大约157万股美国存托股份，金额总计约4,390万美元。

核心观点媒体业务减半，线索服务基本稳定分业务来看，汽车之家媒体服务收入为2.67亿元，同比下降55.89%；线索服务收入为7.08亿元，同比小幅增长1.5%；在线营销及其他收入为4.96亿元，同比下滑7.9%；公司业绩下滑主要是由于在新冠疫情冲击之下以及芯片短缺影响下，整车产业链受到较大影响，复工复产相对较为缓慢，所以整车厂普遍减少广告投放，导致公司媒体服务收入出现较大幅度下滑，另外在线营销业务也在一定程度上受到疫情影响。

公司也积极进行线上化数字转型克服疫情干扰，例如通过推出“司南”新产品，帮助经销商解决疫情下无法线下看车的难题。

2022年一季度，汽车之家经销商数据产品客户数超过18,000家。

未缩减费用投放导致净利率承压从费用来看，尽管公司收入出现下滑，但是营销、行政以及研发等费用投放并未出现明显压缩，导致公司净利润下降幅度大于收入下降幅度。

公司一季度销售费用为5.9亿元，同比下降13%，管理费用为1.36亿元，同比增长6%，研发费用为3.55亿元，同比增长16%。

公司费用端并未在收入下滑的同时进行相应缩减，从而导致公司今年一季度净利率出现大幅下滑。

公司新能源品牌收入大幅增长，注重构建内容生态尽管公司收入承受一定压力，但公司新能源汽车品牌收入出现较大幅度增长，同比增长达156%，较好的满足了客户需求，同时公司一季度全景平均日活跃用户也同比增长7.5%，达到4521万，公司在汽车媒体行业内还是处于领先地位，但是目前的业绩压力主要是由于汽车行业整体削减营销支出导致，所以公司为进一步提升核心竞争力，着重构建内容生态，公司在内容建设方面主要聚焦众多的新能源车消费者，着重打造内容社区平台，另外在车况评价方面也首创智能汽车评价体系（iV-Rating），为用户提供续航能力、能耗水平、充电效率、性能衰退等购车评估参数。

投资建议公司目前主要受到整车厂减少营销开支影响，导致业绩出现较大幅度下滑，尽管公司进行了大幅度回购，但目前公司仍未出现反转逻辑，需要等到下游整车厂盈利修复，重新开启营销竞争，汽车之家的逻辑才会理顺，故建议投资者谨慎关注。

风险提示全球经济恢复不及预期、汽车广告市场竞争风险、业务拓展不及预期。