方正证券-富临精工-300432-扩产力度强，锂电材料业务高增长-210721

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事件：公司近日公告拟规划投建年产25万吨磷酸铁锂正极材料项目，预计总投资40亿元，将分期开展，第一期6万吨项目已签订《战略合作协议》，拟在四川省射洪西部国际技术合作产业园投建，预计投资达10.6亿元。

核心观点：1.公司产品性能优异，压实密度高是核心竞争力公司采用草酸亚铁路径，产品压实密度与能量密度较普通产品更高，受下游客户青睐。

2.行业需求好，公司产能快速扩张利于份额提升新能源车月销量持续高增，带动动力电池材料需求增长，叠加储能领域需求量提升，磷酸铁锂正极材料需求不断提升，公司前期年产5万吨定增项目和此次25万吨扩产项目投建后可满足大客户激增的订单需求，同时提升市场份额。

3.公司业务结构拓展，电动化布局加速除收购江西升华进军锂电正极材料外，公司还积极布局新能源源汽车电动化、智能化领域，募资8.6亿元用于建设新能源汽车智能电控产业项目，目前已进入华为、联合电子供应链，受益于新能源车下游需求持续高增，公司定增项目落地后将贡献新增业绩。

投资建议：预计公司21、22、23年净利润为4.32、7.52、9.81亿元，对应PE为41.12、23.64、18.11x，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧；新能源车政策风险；下游需求增长不及预期。