安信国际-港股晨报-220526

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1.安信视点：通胀高企，海外市场波动加剧昨日，港股全天宽幅震荡，恒指尾盘快速拉升但缺乏冲力。

截至收盘，恒生指数收涨0.29%，报20171.27点，恒生科技指数涨0.28%，恒生国企指数涨0.22%。

汽车板块走势强于大盘，吉利汽车175.HK涨4.53%，领涨蓝筹；长城汽车2333.HK涨10.79%。

全日市场成交额为1034.1亿港元，南向资金继续净买入26.89亿港元。

上周，美联储主席鲍威尔在接受采访时表示，美联储抗击40年来最严重通胀的决心不应受到质疑，并认为：（1）中性利率没有确定（此前其他美联储官员对中性利率区间在2.5%-3%还是3%-3.5%存在分歧）；（2）从经验来看，几乎没有迹象表明能够在不刺激失业率大幅上升的情况下抑制高通胀，符合通胀稳定目标的失业率水平可能高于3.6%（即当前美国失业率）；（3）与那些认为美联储实现“软着陆”存在困难的人士之间并不存在意见分歧。

从鲍威尔的表态来看，一方面强化了市场对美联储继续大幅加息的预期（6月、7月议息会议各加50BP）；另一方面也透露出经济增长放缓的担忧，但是当前决定美联储政策节奏最关键的因素仍然是通胀的表现。

国内来看，在经历了前期外资的集中流出后，当前外资流出的压力在边际缓解，同时美债收益率尽管可能尚未见顶，但上行的斜率也在逐步趋缓，海外因素对国内债券市场的影响在减弱。

从国内情况来看，疫情冲击之下经济的恢复相对缓慢，这一方面使得流动性宽松的环境延续，另一方面也带来商业银行存款相比信贷更大幅度的扩张，这些力量有望共同推动国内债券市场利率下行。

对当前经济而言，最主要的影响变量包含两个，一个是疫情和社交隔离措施的进展，需要我们密切留意物流、人流的高频数据，以及政策的表态；另一个是房地产行业流动性问题的动向，考虑到终端需求政策的效果需要的传导链条较长，短期之内需要更多关注针对民营企业融资的政策落地情况。

对权益市场而言，伴随监管当局密集的发声和政策出台，市场的政策底已经出现，市场反弹持续的时间以及达到的高度需要密切留意政策落地的效果。

在宏观层面需要关注社融改善的情况、相关行业监管政策的细则、以及疫情的演化进展。