中信证券-JS环球生活-1691.HK-跟踪报告：公司成长性及发展可持续性专题报告之SharkNinja篇-220526

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1.1公司经营靓丽，业绩表现出色公司2017-2021年收入复合增长率达35%，调整后归母净利润复合增长率达70%。

盈利能力稳健提升。

2021年公司实现毛利率37.4%，剔除2020关税返还0.38亿美金影响，毛利率实际同比-3.2pcts，主要由于美国关税豁免到期和较高的原材料成本及海运运费所致。

SharkNinja品牌收入占比由2017年的32.6%提升至2021年的77.3%，为公司重要主要增长动力。

1.2份额扩张+品类丰富+市场开拓三轮驱动业绩稳健增长1.3历史股价催化剂多为业绩驱动复盘公司自上市至今股价表现，我们发现过去股价催化剂多为业绩驱动。

综合来看我们认为，公司能在这三年取得亮眼业绩得益于公司始终坚持的发展战略“品类扩张+区域拓展”，即保持现有品类稳定增长的同时大力扩展品类与市场获得新增量。

风险提示公司海外市场拓展不及预期；公司新品研发不及预期，产品迭代速度减缓；原材料大幅上涨；国际贸易环境大幅恶化。