中信证券-REITS行业研究C~REITs一周谈：推动市场中期扩围，提升存量运营水平-220526

《中信证券-REITS行业研究C~REITs一周谈：推动市场中期扩围，提升存量运营水平-220526（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-REITS行业研究C~REITs一周谈：推动市场中期扩围，提升存量运营水平-220526（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

5月25日，国务院办公厅发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，强调盘活存量规模较大、收益较好的基础设施资产，并提高REITs产品上市推荐、审核效率，建立健全REITs扩募机制，建立多层次基础设施REITs市场。

我们认为，这将有助于我国大量且优质的存量基础设施资产通过多元化的方式登陆REITs市场，进一步盘活存量资产，也可能有利于全社会存量资产运营水平的持续提升。

▍政策聚焦盘活存量资产。

国务院办公厅发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》（《意见》），强调围绕京津冀、粤港澳、长三角等大型城市群，重点盘活存量规模较大、收益较好的基础设施资产，和有改扩建机会或较大开发价值的项目资产。

▍预计更多REITs产品将登陆资本市场。

为配合盘活存量资产，《意见》还强调要提高推荐、审核效率，鼓励更多符合条件的基础设施REITs发行上市；建立健全扩募机制，建立多层次基础设施REITs市场。

我们认为，我国尚有大量且优质的存量基础设施资产，推荐、审核效率的提升和扩募机制的建立健全将有助于这批基础设施资产通过各种方式登陆REITs市场，进一步盘活存量资产。

当然，改革也不会一蹴而就，不会出现一哄而上的现象，预计2022年整体的REITs发行规模并不会大幅超过2021年。

▍REITs市场交易理性。

2022年5月19日-25日，REITs市场总交易金额为4.41亿元，环比降低0.63%。

各类REITs资产交易金额环比出现分化，生态环保类REITs环比大幅增长15.19%，园区基础设施类和交通基础设施类REITs成交金额环比分别上涨1.61%和2.53%；仓储物流类REITs环比下降17.80%。

局部地区的疫情反复对仓储物流造成的负面影响仍在持续，REITs市场交易总体理性。

2022年6月下旬，REITs市场即将迎来第一批限售解禁，这可能是市场进一步走向成熟的标志。

▍相对发行价涨幅有所回落。

截至5月25日收盘，12只基础设施REITs产品相较于发行价的涨幅有所回落。

其中园区基础设施类和生态环保类REITs涨幅较好，首创水务、建信中关村、蛇口产园相较于发行价分别上涨39.0%、37.6%和30.5%。

交通基础设施类REITs涨幅较弱，广州广河较发行价下降4.0%，是12只REITs中唯一一支跌破发行价的产品，此外，华夏交建较发行价仅上涨0.9%，涨幅较弱。

▍风险提示：部分基础设施受政策影响，短期经营收入不达预期的风险；疫情持续蔓延，底层资产运营困难的风险。

▍政策影响不止于市场扩围，存量资产运营管理水平也有望持续提升。

我们认为，政策要求进一步盘活存量资产，这不仅意味着REITs市场将会壮大，也意味着市场主体会更加重视存量资产管理的运营，现有REITs的实际分派情况可能会在中长期有更大提升空间。

疫情之下，我们认为应该谨慎辨别各类不同REITs受到疫情冲击程度的大小，我们更看好物流仓储和产业园区类REITs的投资价值。