西部证券-化妆品行业点评：2022年6.18美妆电商大促前瞻，6.18电商大促擂响战鼓，美妆品牌蓄势待发-220526

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618大促擂响战鼓，供应链保障供货发货助力消费。

2022年初至今，全国疫情多点散发，4月上海地区疫情态势严峻，居民出行受限，消费需求被抑制，社零数据美妆同比下降-22.3%，跌幅达近五年最大；受物流管控影响，叠加抖音、免税分流，4月线上天猫护肤GMV同比-11.8%。

近期疫情总体企稳态势下，工厂物流复工复产稳步推进，国家多项促消费政策落地，刺激经济回暖。

6.18年中大促，各商家积极备货上新布局营销，各平台巧思新玩法跃跃欲试。

供应链方面，龙头公司通过选择多地工厂、分仓发货抵消区域封控影响，同时提前下单锁定原料，保障618供货。

就活动时间看，三平台618交错开幕,分为预热期+正式期两阶段，相对21年618时间有细微调整。

京东/抖音/天猫分别于5.23/5.25/5.26开始；预热期付定金尾款提前锁定商品享更高优惠，天猫正式期活动分为天猫6.1开门红、品类日狂欢及618狂欢日三期，京东正式期活动分为开门红、品类日、高潮期及续售期，抖音正式期活动分为开门红bigday、bigday及冲刺爆发期；就优惠力度看，为促进消费，相对21年力度均有加大。

天猫/京东平台分别实行满300-50/满299-50，抖音推出满99-15、满199-30及满299-45多档优惠；就玩法来看，多平台打法各有千秋。

天猫从金融补贴、物流疏通、流量补贴、疫情特别举措、技术升级5个方面扶持商家，推动平台消费回暖；京东推出“京享红包+万店狂欢”等，叠加百余项环节保障全链路服务商家顾客；抖音预售期“定金+互动城”预先种草，引流蓄水，正式期升级玩法：好物直播间+巅峰/全民任务赛等中心化流量加码。

美妆产品线丰富，国际品牌折扣加深。

就产品线看，相较21年618，各品牌参与李佳琦直播产品线均有扩充，国货采取“保持明星产品曝光”+“上新”，薇诺娜/夸迪分别上新淡斑精华液/熬夜盈透弹嫩面膜，国际品牌继续借助核心单品吸引流量；就折扣力度看，面膜类折扣力度最大。

国货品牌赠品多为小样，比之21年有细微调整，薇诺娜及珀莱雅赠品主要为同款小样+面膜，夸迪赠品小样减少，考虑赠品，国内品牌李佳琦直播间折扣力度大于天猫，李佳琦直播间/天猫渠道分别折扣为3-7折/4-8折；国际品牌部分赠品升级正装，价值感增强，譬如雅诗兰黛小棕瓶、资生堂红腰子等。

中免日上22年开启618全球好物节活动，国际品牌李佳琦直播间/中免日上折扣主要为2-8折/6-9折不等，李佳琦直播间折扣力度更大。

投资建议：国货品牌单品不断迭代更新，品牌力不断积累，我们看好优质国货品牌在618大促的表现，重点推荐贝泰妮（300957.SZ）、珀莱雅（603605.SH）、华熙生物（688363.SH），建议关注上海家化（600315.SH）。

风险提示：疫情影响物流；营销不及预期；跟踪数据带来的预期差异。