信达证券-传媒互联网行业及海外：稳增长是核心，复工复产是第一要务，关注线下消费回暖-220526

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事件：（1）5月25日，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议。

中共中央政治局常委、国务院总理李克强作重要讲话，再次强调“把稳增长放在更加突出位置”。

我们认为“稳增长”在未来一段时间将作为政府工作重点，中央和地方将有多项举措保障政策的落实，看好前期在疫情和监管等承压的行业，如消费（可选消费、线下娱乐体验、出行）、互联网（广告、游戏等）。

（2）根据上海证券报5月21日消息，上海市新型冠状病毒肺炎疫情防控工作领导小组办公室20日下发了《关于我市持续巩固疫情防控成果有序复工复产的实施方案》，明确了三阶段推进复工复产。

5月16日上海疫情防控工作新闻发布会消息，6月在严格防范疫情反弹、风险可控的前提下，全面实施疫情防控常态化管理，全面恢复全市正常生产生活秩序。

我们认为随着上海疫情的逐渐缓解，生产生活秩序的逐步恢复，线下消费复苏在望，看好线下消费（尤其是可选消费）、出行、广告（尤其是线下广告）、线下娱乐体验（如电影、潮玩、游艺场、演艺会展等）。

（3）618电商旺季加速消费复苏。

各大平台相继启动618年中大促活动，加速消费复苏。

天猫近日披露的618助力商家举措在数量上是去年“双11”的两倍多，覆盖金融补贴、物流疏通、流量补贴、疫情特别举措、技术升级5大方面共25条助力举措；5月20日，快手616“实在购物节”正式启动，平台提供百亿流量和20亿用户权益补贴，助力商家实现活动期的营销大爆发；抖音“618好物节”将于6月1日上线，多样玩法为头部达人和商家提供预算扶持及货品补贴，助力作者开播冲刺，增加商家信心。

我们看好消费复苏下电商、直播电商、外卖、到店等业务的恢复，期待促进措施落地。

投资建议：我们建议关注受益于近期政策转向和消费复苏的包括消费/电商/广告/娱乐体验等行业的优质标的，包括：【港股和中概股】1）以电商/广告收入为主的平台经济企业：【美团-W、京东集团-SW、快手W、腾讯控股、阿里巴巴-SW、拼多多、唯品会】等；2）将电商作为重要渠道的可选消费品公司，包括：运动服装品牌【安踏、李宁、特步国际、361度】等；受益于线下门店恢复营业，线上微信小程序、天猫、京东等购买渠道物流恢复正常的潮玩龙头【泡泡玛特】。

【A股】1）电商：特别推荐5月GMV开始修复的MCN龙头【星期六（遥望网络目前已成为抖音/快手头部的直播电商MCN企业，5月GMV有望同比环比翻倍）】，关注其他电商旺季受益MCN机构【值得买、元隆雅图、华扬联众、天下秀】等，电商代运营企业【壹网壹创、丽人丽妆】等2）广告：有望受益于电商/消费类广告预算复苏的广告行业龙头【分众传媒（生活圈媒体）、三人行（校园媒体）、浙文互联（浙江省部属落实国务院稳经济政策）、蓝色光标】等；受益于高铁人流量恢复的【兆讯传媒】等；3）可选消费：将电商作为重要渠道的可选消费品公司，包括：宠物食品行业的【中宠股份、佩蒂股份】等，家电行业的【科沃斯、石头科技、极米科技、小熊电器】等，化妆品公司【珀莱雅、贝泰妮】等；4）线下娱乐体验：①电影：有望受益于线下影院开放、下半年多部进口影片上映的【光线传媒、万达电影、猫眼娱乐】等；②线下游艺【华立科技】；③线下展示、演艺、会展【风语筑（规划/文化展示馆项目复工，在手订单储备充沛）、锋尚文化、易尚展示、米奥会展】等。

风险因素：国际形势持续动荡；大宗商品价格飙升引发通胀；美联储加息、缩表进程开启；国内经济和消费持续低迷；新冠疫情恶化；中概股退市问题迟迟未决；互联网平台相关监管政策继续加码；游戏防沉迷措施升级，游戏版号停发；市场波动性增大等。