中邮证券-银行业周报：LPR利率下调，银行进入“薄利多销”新阶段-220523

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核心观点本周银行板块弱于主要指数。

本周申万银行板块上涨0.86%，弱于主要指数。

主要指数涨跌幅情况：深证成指（2.64%）>创业板指（2.51%）>沪深300（2.23%）>上证综指（2.02%）>申万银行（0.86%）。

本周银行业在申万31个一级子行业指数中涨跌幅排名居29位，弱于大多数板块；年初以来涨跌幅-4.36%，涨跌幅位居第5位，相对较强。

5年期LPR利率大幅下调15个基点。

5月20日，央行公布1年期LPR为3.7%，维持不变；5年期以上LPR为4.45%，大幅下调15个基点，超出市场预期。

近期多家银行下调存款利率，负债端成本逐步下降，为LPR利率下调进行了准备。

5年期LPR利率下调，虽对银行净息差产生不利影响，但贷款利率下降刺激贷款需求增长能够减少部分损失。

短期资金价格上行，债券信用利差收窄。

4月以来，央行公开市场操作趋于缓和，周投放、回笼及净投放金额在百亿水平波动。

债券发行规模下降；同业存单发行规模下降，存单利率缓步下降。

投资建议稳增长政策加码，银行开启新发展阶段。

金融让利实体经济是必要且迫切的，银行是让利主力。

降准降拨备政策推出后，银行亦开始降低负债端成本，存款利率逐步下行，本次LPR利率下调，开启银行“薄利多销”新的发展阶段，净息差收窄的同时，房地产行业增量贷款将成为年内银行发展的重要领域。

在此阶段，风控及信贷质量将显得尤为重要。

建议继续关注成长性较高、资产优质、业务护城河较深的相关个股。

风险提示：疫情恶化；政策效果不及预期；不良集中爆发；国际政治、金融风险恶化影响。