西部证券-快手科技-1024.HK-22Q1业绩点评：用户指标续创新高，电商业务蓬勃发展-220525

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事件：快手发布22Q1业绩，22Q1营业收入211亿元，同比增长23.8%；经调整亏损净额37亿元，上年同期亏损56.5亿元，业绩略超预期。

平台社交属性进一步增强，丰富核心垂类内容。

22年3月底快手应用的互关用户对数达到约188亿对，同比增加68.9%，用户之间的社交粘性进一步加强；同时快手也继续扶持垂类提升内容质量和影响力，快手星芒短剧22Q1推出了18部观看人次破亿作品，在体育垂类，平台覆盖超过40个体育类目，逐步搭建起全球化的体育内容生产体系。

差异化增长战略下用户指标续创新高。

22Q1快手平均MAU和DAU分别达到5.98亿和3.46亿，同比增长15.0%和17.0%，单DAU的日均使用时长同比增加29.0%至128.1分钟，连续两个季度刷新历史高点。

电商GMV增长符合预期，快品牌蓬勃发展。

22Q1快手继续发力信任电商和品牌电商建设，GMV同比增长47.7%达到1751亿元，其中闭环电商快手小店贡献了99%以上的GMV。

在品牌侧，22Q1快品牌商家月均GMV超过2500万元，客单价和复购率亦高于快手大盘，今年公司计划扶持500个快品牌，快品牌或有望成为公司电商业务的重要增长引擎。

广告业务逆势增长，直播收入持续改善。

在疫情以及宏观经济承压的双重冲击下，22Q1快手广告业务市场份额延续提升，实现收入114亿元，同比增长32.6%，广告主数量同比增长超过60%。

直播业务受益于用户流量增长和内容供给优化，22Q1实现收入78亿元，同比增长8.2%。

盈利预测与投资建议：我们预计2022/23/24年公司总收入为929/1126/1353亿元，同比增长15%/21%/20%，归母净利润为-169/-80/+16亿元，维持“买入”评级。

风险提示：用户规模下滑，内容质量下降，行业竞争加剧。