建银国际-全球策略图析：鲍威尔的讲话，美联储会付诸行动吗？-220505

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考虑到加息50个基点的预期，投资者将更感兴趣的是今晚美联储主席举行的新闻发布会的基调，而不是美联储加息的事实。

显而易见，美联储在将收紧货币政策的行动推迟到2021年之后，其行动已经落后于市场形势，尽管美国失业率较低，通胀居高不下且不断上升，以及有充分证据表明投机活动过热。

在采取行动拖延了这么长时间之后，美联储现在不得不发出一个强烈的信号，即它不会容纳高通胀。

如果做不到这一点，将巩固高通胀预期，从而导致服务业通胀高企。

无论美联储面临何种处境，主席鲍威尔都将在记者会上发表强硬言论，联邦公开市场委员会(FOMC)会议记录将偏向鹰派。

鲍威尔主席更像是一名政治家，而不是央行行长，因为他所陈述的事实，都是以适应他的论点为前提，如果一种政策立场被证明不受欢迎，他往往会放弃；因此，美联储的政策近年来会出现反复无常。

鲍威尔更像政治家的一个经典例子发生在2019年7月，当时他在国会监督听证会上宣布菲利普斯曲线已经失效。

菲利普斯曲线假设失业率和工资通胀之间存在反向关系。

鲍威尔发表这一声明时，过去十年的菲利普斯曲线关系的R平方非常高，为0.9145。

菲利普斯曲线非但没有失效，反而符合现况。

我们认为，鲍威尔先生真正想说的是，工资和通胀之间的关联已经消失。

然而，这位美联储主席在2021年12月15日联邦公开市场委员会(FOMC)会议后发表讲话时表示，他特别关注工资增长，特别是工资增长是否快于生产率的增长。

他说“这会给企业带来了上行压力，从而提高价格”。

根据历史我们学习到，尽管美联储将言辞强硬，但它将极难用激进的加息来支持自己的言论。

当形势变得艰难时，先例表明鲍威尔的论点将发生变化，美联储的立场将软化。