万联证券-机械设备行业2021年年报及2022年一季报综述：行业盈利能力承压，专用设备业绩亮眼-220525

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板块表现：2021年机械设备板块涨幅居前，30个行业中位居12位。

22年以来在市场整体调整、上游原材料涨价挤压利润、下游需求分化及国内疫情多点突发等多重影响下，板块跌幅较大，30个行业中位居26位。

业绩回顾：2021年机械设备板块实现营业收入18341.3亿元，同比+18.0%，归母净利润1157.9亿元，同比+8.4%。

2021Q4板块实现营收5215.9亿元，同比+6.3%，归母净利润109.9亿元，同比-55.1%，下滑较大主要原因是受年末计提资产减值影响。

2022Q1板块实现营收3867.8亿元，同比小幅下滑0.6%，归母净利润241.4亿元，在2021年高基数下同比下滑22.3%。

从毛利率角度看，21年受原材料涨价影响，板块整体毛利率下滑0.9pct至22.6%。

细分二级板块来看，去年四季度以来工程机械板块规模及利润下滑幅度较大，运输设备、仪器仪表II、金属制品II板块利润普遍下滑，专用设备板块在下游需求高景气下规模及利润同比增加。

重点板块：1）光伏设备：21年光伏设备板块营收同比+45.1%；归母净利润同比+70.9%，板块整体毛利率31.5%，同比+0.8pct，整体净利率15.6%，同比+2.3pct，利润增速高于规模增速，反映行业盈利能力提升，费用管控较好。

合同负债&预收账款等前瞻性指标高增长，2022Q1末板块合同负债&预收款项同比+36.7%，存货同比+42.8%，龙头公司在手订单充足。

2）锂电设备：21年锂电设备板块营收同比+75.5%，归母净利润同比+55.3%；板块毛利率30.7%，同比-5.0pct，净利率10.6%，同比-1.4pct。

毛利率下滑主要原因是20年行业竞争加剧，订单质量较差。

2022Q1末合同负债&预收账款同比+82.4%、存货同比+97.2%，保障板块短期业绩。

3）半导体设备：21年半导体设备板块营收同比+58.8%，归母净利润同比+91.1%。

利润率创年度新高，毛利率同比+3.3pct，净利率同比+2.7pct。

2022Q1末合同负债&预收款项同比+49.9%，存货同比+82.2%。

投资建议：关注下游需求向好的光伏、锂电等专用设备以及国产加速替代的半导体设备投资机会。

1）光伏设备具有较强抗周期属性，受益于下游需求高景气及技术迭代，业绩迎来加速期。

建议关注新技术带来的业绩增量、先发优势带来市占率提升的设备公司。

2）锂电设备行业去年积极扩张产能，费用前置毛利率下滑，今年随着海外电池厂进入扩产周期带来设备出口增量、订单质量改善以及规模效应下费用率降低，预计行业毛利率改善，规模利润齐增。

建议关注具有整线供应能力的设备龙头及已进入国外电池厂供应链、加速海外产能布局的公司。

3）半导体设备下游资本开支增加，国产半导体设备在多个细分领域实现技术突破，看好国产化率持续提升的半导体设备投资机会。

风险因素：下游需求不及预期风险、行业竞争风险加剧风险、疫情扰动风险、国际贸易环境变化风险。