广州期货-一周集萃：聚酯：成本端原料偏紧叠加需求改善，聚酯原料持续偏强-220523

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（以下内容从广州期货《一周集萃：聚酯：成本端原料偏紧叠加需求改善 聚酯原料持续偏强》研报附件原文摘录）
　　行情回顾：截至2022年5月20日收盘，PTA主力合约收于6698元/吨，环比上周跌0.03%。乙二醇主力合约收于4956元/吨，环比上周大跌4.75%。本周行情与上周所述的“成本端支撑叠加终端需求改善预期聚酯走势偏强”观点表现基本一致。 　　逻辑观点：上游成本方面，PX因二季度检修增多及调油需求上升货源紧张，亚洲PX开工负荷明显较低，市场现货货源仍偏紧。盛虹投产延后至年底，二季度PX供应偏紧，预估7月供应格局有所改善。 　　加工费方面，因PX和PTA供应端偏紧，估值利润修复。产业链价差方面，PX加工差350+美元/吨左右边际走强，PX偏紧加工维持较高，PTA加工利润压缩严重，PTA边际成本在230附近。PX加工费小幅修复中性偏高水平，PTA随着聚酯降负由去库逐渐转为平衡，当前加工费仍偏低。库存方面，PTA5月装置检修量偏高，预计上半月维持偏紧，下半月逐步小幅累库。乙二醇华东主港地区MEG港口库存约120.6万吨附近，环比上期增加2.1万吨。 　　装置检修和新增产能方面，东北逸盛370万吨装置5成负荷，计划5.10停车，预计月底重启。本周PTA装置基本无变化，个别装置小幅提负，装置负荷为75.3%（+2.6%）。国内乙二醇整体开工负荷在56.54%（较上期下降2.15%），其中煤制乙二醇开工负荷在46.67%（较上期下降8.55%）。国内外装置检修减产计划陆续实施，供应端压力有所减轻。 　　行情展望:本轮PTA走势偏强的主要逻辑在于成本端PX的供应格局偏紧。供需修复以及强成本影响下，短期乙二醇下方支撑偏强。疫情对需求的影响逐渐消退，而欧洲对俄罗斯原油开启制裁的预期提升，中短期内原油价格或再次向上运行。聚酯端和终端的负荷环比改善且预期向好，需求在修复，成本端的上涨或将带动整体聚合原料成本的上行。 　　风险提示：原油大幅走弱需求改善不及预期