海通国际-汽车行业：600亿元汽车购置税减征规模超预期，加速提振终端消费恢复-220524

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事件据央视新闻报道，5月23日国务院常务会议召开并进一步部署稳经济一揽子措施，其中针对汽车行业提出阶段性减征部分乘用车购置税600亿元。

点评参考历史购置税调减政策，本次超预期减征力度有望拉动乘用车消费需求回暖。

财政部与国家税务局曾分别在2009年与2015年对1.6升及以下排量乘用车实行购置税优惠政策，调减周期分为减50%和减25%两个阶段，期间对汽车消费需求刺激成效显著：1）2009年1月20日至12月31日，1.6升及以下排量乘用车按5%征收车辆购置税，2010年税率上调至7.5%；2）2015年10月1日至2016年12月31日，1.6升及以下乘用车购置税率下调至5%，2017年上调至7.5%。

根据中汽协数据，2009-2010年乘用车批发销量同比增速分别为53%/33%；2016-2017年乘用车批发销量同比增速分别为16%/2%。

历史上两轮汽车购置税减免规模约为170亿元和500亿元，2021年我国汽车购置税总额为3,520亿元，本次减征总额占比超过17%。

我们认为，5月下旬开始，长三角地区疫情逐步收敛，复工达产与货运物流加速恢复，汽车产业链将受益于供应链修复，叠加减税拉动需求，汽车行业产销数据将明显改善。

600亿元减征规模有望惠及超1,000万台小排量燃油乘用车。

考虑到新能源车现行购置税减免政策，我们预计本次购置税减征对象仍将以小排量燃油乘用车为主。

2016-2021年，国内单车购置税平均约1.3万元，分别按照5%（减50%）与7.5%（减25%）购置税率计算，600亿元减征规模可覆盖925万辆/1,850万辆乘用车。

根据银保监会统计，2021年1.6升及以下、1.6-2.0升、2.0升以上燃油车上险量分别为1,101/607/45万辆，占比为63%/35%/2%，本次超预期减征规模或将覆盖绝大部分小排量乘用车。

我们认为，本次减征规模超预期下，购置税优惠作为全国普适性税收优惠政策，有望与包括终端销售补贴、限购牌照放宽、以旧换新等地方性刺激政策形成共振，下半年购车需求有望显著提升。

投资建议短期政策边际角度来看乘用车整车受益最为明显，考虑到中低消费群体对于价格更为敏感，自主品牌及小排量占比较高合资品牌将直接受益。

建议关注长安汽车、长城汽车、吉利汽车、上汽集团、广汽集团。

政策有望带来零部件基本面加速恢复，提振自主、燃油、内销占比更高的零部件产业链条，建议关注星宇股份、新泉股份、华域汽车、拓普集团、伯特利。

风险政策刺激力度低于预期，疫情反复对经济增长与国内消费形成冲击等。