东方证券-商业贸易行业2022年4月社零数据点评：4月社零受累疫情，电商关注618恢复弹性-220524

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核心观点国家统计局于5月16日正式发布2022年1-4月社会消费品零售数据。

2022年1-4月，社会消费品零售总额138142亿元，同比下降0.2%。

其中，除汽车以外的消费品零售额124807亿元，增长0.8%。

2022年4月，社会消费品零售总额29483亿元，同比下降11.1%。

其中，除汽车以外的消费品零售额26916亿元，下降8.4%。

疫情影响扩大，社零同降11%。

3月以来国内开始出现疫情反复，4月疫情防控形势依然严峻，由于各地开展防控措施，对整体消费环境与消费信心造成显著负面影响，2022年4月社零同比降低11.1%，增速环比降低7.6pct。

分地区看，乡村受影响程度略小于城镇：4月城镇消费品零售总额同比-11.3%（环比-7.7pct），乡村同比-9.8%（环比-6.5pct），乡村降幅低于城镇。

分类型看，商品受影响相对较小，餐饮受挫显著：4月商品零售总额同比-9.7%（环比-7.6pct），其中限额以上单位商品零售总额同比-13.3%；餐饮零售总额同比-22.7%（环比-6.3pct），其中限额以上单位餐饮零售总额同比-24.0%。

限额以上单位受影响较大。

可选消费大幅受挫，必选消费有所分化。

必选消费增速相对稳定，4月同比分别为日用品-10.2%、饮料6.0%、粮油食品10.0%、烟酒-7.0%、药品7.9%，日用品及烟酒品类均出现同比下降，饮料、粮油食品、药品仍保持同比增长但增速环比降低。

可选消费大幅受挫，4月同比分别为服饰-22.8%、化妆品-22.3%、珠宝-26.7%、家电8.1%、文化办公-4.8%、家具-14.0%、通讯-21.8%、石油制品4.7%、汽车31.6%、建筑及装潢材料-11.7%，除石油制品外其余类目均出现同比下降，其中服饰、化妆品、珠宝、通讯、汽车类目降幅超过20%，且降幅环比扩大10.1pct、16.0pct、8.8pct、24.9pct、24.1pct。

电商受疫情冲击影响显著，历史首次出现当月负增长。

1-4月网上吃、穿、用商品零售额累计同比增长12.9%、-1.7%、6.3%。

1-4月实物商品网上零售额增长5.2%（1-3月8.8%），占社零总额的比重为23.8%（1-3月23.2%）。

根据我们的测算，4月当月实物商品网上零售额同降5.2%（环比-8.1pct），环比降幅高于消费整体水平，历史上首次出现当月负增长（2020年1-2月疫情期间，线上同增3.0%）。

根据国家邮政局披露的快递数据，4月快递票数同比降低12.0%（环比-8.8pct），对应4月的电商ASP同比提升12.5%（环比+6.5pct），符合疫情期消费行为特征。

618大促开始布局，关注电商恢复进程。

进入4、5月以来，头部平台先后开启618大促招商，规则公布。

阿里巴巴：618大促从5月26日开始预售，5月31第一波现货，优惠金额满300元减50元，（对比去年满200元减30元），商家报名时间为5月10日至5月18日。

京东集团：618大促从5月23日开始预售，5月31日开启“开门红”，优惠金额满200元减30元，商家报名时间为4月22日至5月18日。

随着头部平台完成618前期预热布局，本次年中大促即将开启，建议积极关注电商整体恢复进程。

投资建议与投资标的推荐Q2业绩相对较好，长期市占率逻辑不变的新兴内容电商平台快手-W(01024，买入)；推荐未来受益消费复苏，履约能力稳定的京东集团-SW(09618，买入)、本地生活服务电商龙头美团-W(03690，买入)以及头部电商平台阿里巴巴-SW(09988，买入)；推荐业绩具备弹性的拼多多(PDD.O，买入)；在电商产业链上，推荐值得买(300785，买入)，建议关注星期六(002291，未评级)。

风险提示疫情影响；宏观经济波动；消费恢复不及预期；行业竞争加剧。