国信证券（香港）-汽车行业：购置税减征政策力度较大，燃油车或更受益-220523

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汽车行业跟踪研究事件：新华网报道称：日前召开的国务院常务会议进一步部署稳经济一揽子措施，包括6方面33项措施，努力推动经济回归正常轨道、确保运行在合理区间。

6方面33项措施中，跟汽车相关的主要内容包括：阶段性减征部分乘用车购置税600亿元；对中小微企业个体工商户贷款、货车车贷、遇困个人房贷消费贷，支持银行年内延期还本付息；汽车央企发放的900亿元货车贷款，要银企联动延期半年还本付息。

点评：600亿元乘用车购置税减征，力度较大根据财政部的数据，2020、2021年，国内车辆购置税收入分别为3531、3520亿元人民币。

此次提出“阶段性减征部分乘用车购置税600亿元”，其减征数额占前两年全年车辆购置税平均数的17%，占乘用车车辆购置税的比重，则会更高。

假设减征期限为2022下半年，简单以2020、2021下半年乘用车销量平均数1188万辆来计算，则单车平均减征金额约5050元。

如果减征范围限定为特定动力类型、特定排量、特定价格以内的车型，则受益车型实际单车减征金额或远超5050元。

假设减征期限为一年，受益车型实际单车减征金额可能也在数千元。

总体上，我们认为本次乘用车购置税减征政策刺激力度较大。

传统燃油车占比较高的车企受益可能更大鉴于目前国内已实施新能源车免征购置税的优惠政策（2022年底到期），我们认为本次会议新提出的购置税减征政策在2022年内可能针对的是传统燃油车，而如果本次政策实施期限覆盖到2023年，则传统燃油车、新能源车或都将受益。

总体上来看，传统燃油车占比较高的车企，受益可能更大，中短期销量预期有望明显改善。

建议重点关注优势车企吉利汽车（00175.HK）、长城汽车（02333.HK）、广汽集团（02238.HK）。

汽车经销商业务将受提振从需求端来看，今年国内疫情对于宏观经济产生了明显不利影响，也对居民购车意愿及购买力形成一定抑制。

而本次乘用车购置税减征政策出台，有望明显提振乘用车消费潜力。

汽车经销商之新车销售及其它相关业务或将直接受到提振。

建议关注中升控股（00881.HK）、永达汽车（03669.HK）。

（注：以上数据均来自财政部、新华网、中国汽车工业协会、Wind，国信证券（香港）研究部整理）风险提示政策提振效果不明显，行业竞争恶化，疫情不断反复。