国金证券-泓德基金经理秦毅分析报告：深度价值研究，注重组合性价比-220520

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基本结论基金经理画像：深度价值研究，注重组合性价比泓德基金秦毅是一位以自下而上投资策略为主，注重个股基本面、深度研究、长期价值投资风格的基金经理。

在投资方法上，通过深度研究在全市场找出符合要求的最优秀的一批企业，是基金经理的首要工作。

由于此前基金经理在保险资管阶段就已经建立起相对完整的研究框架，即非常重视深度研究和基本面价值投资，这一投资理念也一直延续到公募基金的投资，与此同时，更加拓展了偏成长股方面的投资。

在基本面分析框架上，基金经理注重从商业模式入手，重点分析企业的竞争壁垒、管理层和估值层面，基金经理也表示，不管市场风格如何变化，坚持深度研究都没有发生过变化。

在找到一批优秀的企业之后，如何进行组合投资也是非常重要的。

对此，基金经理秦毅会把这些企业进行投资性价比的评分和排序。

根据当前时间点的仓位需求，对这个排序进行权重的不同分配，形成投资组合。

与此同时，每一到两周的时间，都会对投资组合里的标进行梳理和是否调整的判断，不断优化组合的风险收益比。

当然，大多数时候基金经理所管组合都是保持相对稳定的配置，这从基金经理每年1倍左右的换手率也能够看到这一特点。

基于深度价值的投资理念，基金经理在组合的个股配置和研究上也相对聚焦，投资股票数量稳定在20-25只，但在行业上相对分散，即便再看好的行业也不会超过20个点，这也形成了基金组合行业分散、个股集中的特点。

在个股的风险控制上，基金经理表示，除了投前的深度研究，投完之后后续的跟踪和不断地去加深对于这个公司的理解也是非常重要的，这些都可以在一定程度控制风险、避免价值陷阱。

代表产品分析：泓德泓华（002846.OF）泓德泓华（002846.OF）成立于2016年12月，为灵活配置型基金产品，现任基金经理秦毅于2018年12月27日开始管理该基金。

截至2022年一季度末规模达7.01亿元，产品以个人持有为主。

业绩表现方面，截至2022年5月16日，基金经理任职以来取得了185.52%的收益率，在同类1367只灵活配置型基金中排名第73位，最大回撤和夏普比率分别为-31.3%和1.5，在1367只基金中分别排名第729和第210位。

从成立以来任意时点买入并持有该基金，随着投资者持有产品时间的拉长，赚钱概率和收益值均有较明显增长，且在上涨的市场环境中相比同业表现更好。

资产配置方面，泓德泓华过去三年的股票仓位平均为92.80%，相比于同类平均水平较高。

从行业分布来看，最近一期泓德泓华基金在电力设备、食品饮料和电子行业配置较高，前三大行业占比为40.81%；从持股规模风格上看，基金重点配置于大盘股，最近一期800亿市值以上个股占比达64.58%。

组合构建方面，基金前十大重仓股集中度在过去三年维持在54%左右，相比于同类平均水平较低，个股配置相对分散。

从组合重仓股留存度和换手率上看，近1年组合重仓股平均留存度在80%左右，高于同类平均水平；换手率为0.89倍，过去三年平均换手率为0.88倍，相比于同类平均水平，换手率较低。

风险提示：海外加息进程、新冠疫情控制情况、国内政策变化等带来的股票市场大幅波动风险。