工银瑞信-每周市场回顾与展望-220523

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【主要结论】宏观经济：国内宏观经济仍处在“经济缓慢修复但绝对水平仍显疲弱，政策继续加码稳增长”的状态。

4月经济增长大幅回落，特别是消费、地产和出口回落幅度较大。

5月以来高频数显示经济有所修复但幅度非常有限。

政策方面，强调各类政策在5月尽量落地，LPR5年期报价下调15BP，体现了对地产和实体经济的呵护。

权益市场：流动性紧缩环境下对增长前景担忧加大海外市场波动，上周10年期美债收益率小幅回落、大宗商品价格反弹、欧美股市下跌、亚太股市上涨。

A股在前期持续回调、情绪已经偏悲观、政策稳定预期、美债收益率回落的背景下延续反弹，其中成长股和通胀受益股表现突出。

疫情、国内政策走向、中美关系仍是影响A股走势的重要因素。

固定收益市场：短期而言经济V型反转概率较小，并且预计中枢偏低。

资金面可能随着政府债发行加快而有所收敛，不过实体融资需求偏弱的背景下预计将继续处于被动宽松的状态。

在看到疫情形势超预期好转或者更大力度的增量政策推出之前，债券风险仍相对可控，久期策略仍建议保持中性。