建银国际-香港市场流动性报告（2022年5月）：流动性指数因港元触及弱方可兑换保证及货币政策加速收紧而继续走弱-220513

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随着货币政策加速收紧，我们的香港市场流动性指数在过去一个月走弱。

拖累指数的是港元、人民币和新兴市场资金流出的持续疲软。

过去一个月，市场流动性指标大多走弱。

由于伦敦银行间拆息与香港银行间拆息（LIBOR-HIBOR）的息差3年来首次将港元拖至弱方可兑保证，港元继续其贬值趋势。

金管局在5月12日至13日进行3三次干预，分别买入15.86亿、48.25亿和28.65亿港元。

虽然我们预计未来几个月资本外流将加剧，但我们认为金管局有充足的空间来捍卫港元联系汇率制度。

香港的总储备远高于过去的周期。

香港官方外汇储备资产为4,657亿美元，相当于流通中货币的6倍，或港元M3货币的44%。

人民币兑美元和一篮子货币在过去一个月也显著走弱，因为中美收益率利差倒挂，利好美元。

随着美国收紧政策加速，新兴市场继续回落。

4月，新兴市场货币指数环比下跌2.3%，而MSCI新兴市场指数环比下跌5.3%。

新兴市场亚洲4月净流出51亿美元，因为股票市场流出量超过了流入新兴市场债券市场的少量净流入。

当月大多数新兴市场国家资金外流，马来西亚和泰国除外。

南向流量由4,787亿港元暴跌至1,921亿港元。

日平均南向流量也从228亿港元下降至137亿港元。

虽然交易量减少，但南向流量4月净买入105亿港元，为连续第5个月净买入。

4月最大的境外上市香港ETF继续净流出。

滞后数据3月小幅上升，但与历史平均水平相比仍然疲软。

M3货币增速从同比3.5%加速至同比4.0%。

贷款增速继续缓慢回升，由同比1.5%上升至同比2.2%。

存款总额同比增长从3.9%上升至4.5%.建银香港市场流动性指数与恒指之间的累积利差进一步证实了2022年3月是一个转折点，因为恒指的跌幅明显超过了流动性指数的跌幅。

在目前恒指的价值和流动性环境下，流动性状况对恒指是一个小幅顺风，因为许多因素正在拖累恒指。