华鑫证券-流动性周报：资金面谨慎乐观，内外资主线趋同-220524

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▌微观流动性总览本期（5.16-5.22）A股走出独立行情的背后，资金情绪并未盲目乐观。

资金供给回升明显，资金需求保持相对低位，外资相比上期态度反转，积极买入，助力A股延续反弹。

▌北上资金本期北上资金宽幅流入，单日净流入创半年以来峰值。

在美股跌幅较大、美元指数下行和中国5年期LPR下调背景下，北上资金积极布局政策利好行业，在周五（5.20）单日净买入创半年以来的最高值，但值得注意的是本期周度净买入未达峰值，单日和周度净流入强度差异体现出外资情绪波动较大。

▌两融资金本期两融资金延续净流入，融资情绪持续回暖，但流入量环比下降，资金情绪谨慎乐观。

从日度数据来看，两融资金本期仅在第二日减少，其余交易日均有增加，融资情绪较为稳定，超卖后的回补仍有较大空间。

▌ETF本期ETF资金延续上期净流出的趋势，流出趋势放缓，边际流出量大幅收窄。

在资金配置中，宽基ETF仍然为流出主体，行业ETF为本次流入主体，大金融板块成为投资热点。

“稳增长”政策利好促进大金融板块资金流入。

▌行业资金流向内外资看好主线趋同，主要为稳增长和疫后复苏两大方向，但细分行业有所轮动。

外资部分，银行板块位于本期净流入首位，从申万二级行业来看，外资净流入前15的行业可以分为稳增长和疫后复苏两大方向；而杠杆资金坚定看好泛地产链（房地产、建筑材料、建筑装饰行业）。

▌风险提示经济加速下行，政策不及预期，疫情反复爆发。