中信证券-朗新科技-300682-投资价值分析报告：享能源行业变革红利，能源互联网龙头初显-220524

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双碳主线下，新型电力系统建设是大势所趋。

电力市场化背景下，双侧波动的电力供需关系有望重塑，未来电网投资或从供给侧向用户侧倾斜。

公司具有能源互联网顶级流量优势，已形成全面的能源互联网业态。

预计2022-2024年净利润为10.43/13.77/18.09亿元。

考虑到公司能源产业互联网龙头地位的稳健业绩增速，以及新能源车充电等业务的广阔增长空间，参考同行业可比公司估值，并给予一定估值溢价，按照30倍PE，我们预计公司2022年整体合理市值为314亿元，对应目标价30元。

首次覆盖，给予“买入”评级。

▍B2B2C龙头公司，全面打造产业互联网业务生态。

2019年邦道、易视腾并表后，公司已形成了智慧能源、公共服务、智慧家庭、工业互联网、数字城市、新外贸等产业互联网6大维度的全面布局，并形成了形成能源数字化、能源互联网、互联网电视三类业态。

公司聚焦“能源数字化+能源互联网”双轮驱动发展战略，在B2B2C的经营模式下，2B软件+终端共同护航2C运营服务提升，未来各项业务有望加强协同联动，加速业绩释放。

▍能源数字化：“双碳”主线下，新型电力系统建设有望促进电网投入向用户侧倾斜，公司电力营销优势显著。

“双碳”背景下，以新能源为主体的新型电力系统建设是大势所趋，电力市场化背景下双侧波动的电力供需关系有望重塑，未来电网投资或从供给侧向用户侧倾斜，电力营销系统是实现用户侧能效提升的关键，有望得到更高重视。

公司有25年电力信息化经验，已形成电力软件完整产品线，是电力营销领域绝对龙头，覆盖22个省网公司应用，为超过2.7亿电力最终用户提供服务。

目前公司能源数字化板块已形成“营销+采集”双核心业务，公司是国网当前电力营销2.0建设的主要参与方，2.0系统已在某些省份加快试点并预期将于2022年下半年推广，为公司带来良好业绩增长机会。

▍能源互联网：平台打造B2B2C模式，“新电途”等新业务有望成为公司业绩重要增长极。

公司以能源互联网平台运营切入B2B2C服务，借助支付宝通用底层平台实现入口优势，以服务费分成方式打造优质商业模式。

1）生活缴费：公司为支付宝在水电燃气领域唯一的直连渠道接入商，缴费云平台累计服务超过3.5亿家庭用户，5300家机构。

2）新能源车充电：依托新电途平台打造“智慧+充电设施”创新服务，注册用户超50万，覆盖城市超260个，2021年平台聚合充电量达5.6亿度；2022年Q1新电途平台聚合充电量超过3.3亿度，已超过2021年一半，全年有望实现高速增长，未来有望逐步贡献盈利。

企业能源消费服务方面，运用能源物联网和大数据分析技术，打造新耀光伏云平台与BSE智慧节能系统，提高光伏电站发电效率，助力企业节能减排。

▍互联网电视：集团重要流量入口，业务保持稳定增长。

互联网电视及智能终端方面，公司密切合作牌照方和运营商，互联网电视在线用户数超过6500万家庭，日活用户数超过2300万户。

公司计划充分把握流量优势，加速发展互联网运营、互联网电视增值等运营服务，通过服务纵深发展，实现用户ARPU值提升。

▍风险因素：公司对少数集团客户依赖较大；国网相关信息化建设进度不及预期；生活缴费流水增速放缓；聚合充电竞争加剧；互联网电视增值服务不及预期。

▍投资建议：双碳主线下，新型电力系统建设是大势所趋。

电力市场化背景下，双侧波动的电力供需关系有望重塑，未来电网投资或从供给侧向用户侧倾斜。

公司具有能源互联网顶级流量优势，已形成全面的能源互联网业态。

预计公司2022-2024年净利润为10.43/13.77/18.09亿元，对应EPS为1.00/1.32/1.73元。

考虑到公司能源产业互联网龙头地位的稳健业绩增速，以及新能源车充电等业务的广阔增长空间，参考同行业可比公司估值（平均28倍PE），并给予一定估值溢价，按照30倍PE。

我们预计公司2022年整体合理市值为314亿。