中信证券-汽车行业造车新势力专题：蔚小理开始第二轮出牌，产品创新力持续刷新-220524

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一、2022年蔚小理集体进入新产品周期2020年是三家新势力的融资大年；2022年发布的第二代旗舰产品，由于其开发周期“资本弹药”重组，研发资源丰富，因此第二代期间产品的完成度比上一代产品更高一、定位30+万元SUV，2021年市场容量约210万辆/年，优质供给提升EV渗透率第二轮出牌不约而同定位30+万元SUV，此价格带市场容量约210万辆/年（国产约160万辆，进口约50万辆）。

ES7/L9/G9三款中大型SUV，很有可能对X3/GLC/Q5甚至是X5/GLS/Q7的传统豪华品牌的市场形成冲击2021年，中国国产车市场销售30万以上的SUV车型中电动车约为47万辆，EV渗透率30%；供给创造需求，30万元以上EV渗透率提升风险因素新车型上市时间不及预期；局部疫情反复带来产业链、生产制造端影响加剧；经济压力下汽车消费需求变弱；上游原材料价格持续上涨；汽车智能化功能和场景落地不及预期。