信达证券-星帅尔-002860-股权激励提升团队凝聚力，光伏业务高速成长正当时-220523

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事件：5月20日晚，星帅尔发布2022年限制性股票激励计划草案，拟向93名激励对象授予610万股限制性股票，占公司总股本2.78%，授予价格为7.68元/股。

股权激励提升团队凝聚力，驱动公司高质量发展。

本次激励计划考核年度为2022-2024年三个会计年度，公司层面业绩考核目标需满足下列2个条件之一：1）以2021年净利润为基数，22/23/24年净利润增长率不低于10/20/30%，2）以2021年营业收入为基数，22/23/24年营收增长率不低于20/40/60%。

我们认为考核目标设置较为稳健保守，预期有望超额完成。

本次激励计划涵盖的93名对象包括董事、高管及其他核心人员，有效地将股东、公司和核心团队三方利益结合在一起，提高员工的凝聚力和公司的发展活力，推动公司高质量长远发展。

高均价回购彰显公司发展信心。

本次股权激励股票来源由公司从二级市场回购。

截止5月16日，公司已完成610万股股票回购，最高成交价为19.829元/股，最低成交价为13.24元/股，成交总额为1.05亿元。

回购均价约为17.22元/股，高于当前股价，彰显公司对未来发展十足信心。

光伏组件订单充足，持续推进产能扩张与海外渠道建设。

公司将增加收购富乐新能源39.2%股权，交易完成后总持股比例将达到90.2%。

目前子公司富乐新能源订单充足，产能逐渐爬坡至1.5GW，与温州翔泰、泰恒新能源、安徽大恒等多家客户建立了稳定的供货关系。

随着海运恢复，公司持续拓宽海外渠道，目前组件出口占比约50%。

公司将继续投建2GW高发电量太阳能组件项目，以满足订单需求，公司预计2023年下半年将完成投建。

此外，富乐厂区屋顶可安装约1.2MW光伏电站，公司预计今年6月可以完工并并网发电，以点带面积累光伏电站建设经验。

公司持续加深在光伏领域相关布局，彰显对制造力外溢、工业化转型信心，我们预计未来盈利能力与核心竞争力将进一步加强。

盈利预测与投资评级：随着原材料价格趋稳、国内疫情影响缓解，公司家电零部件主业有望延续平稳增长趋势，第二主业新能源业务有望持续与行业高景气度共振创造增量空间。

我们预计公司2022-2024年营业收入分别为23.63/34.96/46.22亿元，同比+72.7%/+47.9%/+32.2%，归母净利润分别为1.84/2.28/2.75亿元，同比+28.1%/+23.6%/+20.5%，对应当前市值PE分别为18.45/14.93/12.38倍。

维持”买入“评级。

风险因素：原材料价格上涨、下游行业景气度下降、全球疫情风险加剧、汇率波动、行业竞争加剧等。