财通证券-商贸零售行业4月社零：沪上疫情冲击消费，辐射全国数据走弱-220523

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行情回顾：2022年4月，上证综指、深证成指、沪深300分别跌6.31%/9.05%/4.89%，中信商贸零售行业跌6.60%，跑输沪深300指数1.71pct。

从板块横向比较来看，商贸零售处行业中上游。

疫情冲击下上海消费情况：社会消费品零售额717亿元（-48.3%），1-4月累计5099亿元（-14.2%）主要系疫情管控区域持续扩大所致；从商品消费结构来看，吃、用类商品零售额比重提升至28%（+4.0pct）。

从量价拆分角度看，4月上海CPI上涨4.3%，主要系食品烟酒类产品价格大幅提升致；剔除商品零售价格因素后，社会消费品零售总额同比下降50%。

全国社零数据跟踪：多地局部疫情叠加上海封城辐射影响，4月份全国社会消费品零售额29,483亿元（-11.1%）；1-4月累计138,142亿元（-0.2%）。

分品类来看，4月份除食品饮料与中西药，多品类商品零售额负增长。

1-4月累计来看，零售品类景气程度最高的分别为饮料、粮油、中西药，景气度最低的为家具、汽车、服装鞋帽。

投资建议：我们认为，全国消费下降趋势预计主要系长三角疫情封控政策下全国商品供给下降叠加供应链阻塞所致，未来有望随复工复产推进逐步改善。

建议关注纺织服装、金银珠宝、化妆品等赛道中强供应链企业，疫情管控解除后有望充分受益消费需求释放。

风险提示：全国疫情持续；供应链恢复不及预期；行业竞争加剧。