东方金诚-2022年4月地产债运行情况报告：民企发行规模降至冰点，房企短期之内仍将承压-220523

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核心观点：4月，境内地产债发行规模环比增速再度转负，发行主体全部为国有房企；我们认为，由于3月以来全国多地疫情反复为楼市回暖再添阻力，房地产行业基本面延续加速下行趋势，融创展期事件对市场信心冲击较大，民营房企信用债融资环境未现好转。

4月地产债价格波动较3月有明显减少，但“世茂系”两家公司因信用风险事件频出而引发市场猜测，债券价格出现大幅波动，房地产行业的信用风险仍维持高位。

我们认为，在行业下行压力不减的情况下，民营企业销售端和融资端双向受阻，对于偿债压力较大的企业来说，短期内很难纾解困局；另一方面，我们也看到恒大集团、融创集团、世茂集团等均为房地产行业的龙头企业，风险事件频发引发市场的不断猜测，直接体现为二级市场价格的剧烈波动。

4月新增3家房企债券相继展期，信用风险仍在房地产行业蔓延；在行业加速下行的背景下，房企仍面临较大流动性风险。

展望未来，我们认为全国多地先后出现疫情反复为房地产行业回暖带来了一定阻力，五六月份房地产行业仍面临较大下行压力，短期之内房企仍然承压较大。

就目前的市场环境来看，短期内房地产行业销售端和融资端都难以迅速恢复，许多房地产企业包括龙头房地产企业仍面临流动性问题，且短期之内无力摆脱困局，信用风险仍将维持较高水平。