万联证券-化工行业周观点:供需紧俏难缓解,钾肥价格继续高筑-220523

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市场回顾:上周,基础化工指数上涨4.27%,同期沪深300指数上涨2.23%,基础化工指数同期跑赢大盘2.04个百分点。 石油石化指数上涨3.93%,同期跑赢大盘1.70个百分点。 其中,ST达志(23.96%)、黑猫股份(22.74%)、云南能投(20.85%)、中伟股份(20.17%)、联泓新科(19.24%)位列涨幅前五;跌幅前五的公司分别是:德方纳米(-41.76%)、中旗股份(-33.43%)、联盛化学(-23.56%)、晶华新材(-11.12%)、恒大高新(-10.28%)。 投资要点:钾肥:上周,钾肥市场维持高位运行。 据百川盈孚数据显示,截至5月20日,国产钾贸易商市场成交价在4950-5000元/吨区间,进口钾主流报价62%俄白钾港口价格5300-5350元/吨左右。 需求端来看,当前已陆续进入农需淡季,下游市场以按需采购为主,市场成交较为清淡。 供给端方面,目前国内厂家库存低位,同时进口钾肥受疫情影响边贸口岸到货量有限,存在较大不确定性,现货市场流通依旧较为紧俏,厂家挺价意愿浓厚。 考虑到目前钾肥现货依旧偏紧,短期内钾肥供应紧张的情况较难缓解,预计后续钾肥价格仍将维持高位运行,建议关注相关龙头企业。 纯碱:上周,国内纯碱价格持续小幅上涨。 据百川盈孚数据显示,截止5月20日,轻质纯碱均价为2883元/吨,周环比上涨0.31%,月环比上涨8.18%;重质纯碱均价为3000元/吨,周环比上涨0.30%,月环比上涨5.71%。 供给端方面,当前企业在手订单量充足,多以完成前期订单和封单运行为主,部分地区装置检修,市场现货供应较为紧俏。 需求端方面,下游需求量较为稳定,但企业为控制成本多以刚需采购为主,市场观望气氛较为浓厚。 成本端方面,上周原盐价格小幅下调,合成氨价格开始出现回调,动力煤价格小幅上探。 考虑到当前纯碱主产区已基本处于高负荷运行,后续产出增量空间有限,在需求端较为稳健的情况下,纯碱价格仍有小幅探涨空间,建议关注相关龙头企业。 投资建议:2022年我们将主要推荐三条投资主线:1.政策管控背景下生产供应趋严,同时需求端仍具支撑力的各细分领域,如农药化肥、制冷剂;2.背靠新能源,向上游材料寻求产业转型升级,同时拉长自身景气周期、提高估值的资源型化工细分行业,如磷化工;3.“十四五”期间重点规划、国产替代化趋势显著的高附加值新材料,如半导体材料、显示材料。 风险因素:国际原油价格持续震荡风险,国内部分地区疫情反复影响企业开工风险,化工品价格大幅波动风险。