万联证券-化工行业周观点：供需紧俏难缓解，钾肥价格继续高筑-220523

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市场回顾：上周，基础化工指数上涨4.27%，同期沪深300指数上涨2.23%，基础化工指数同期跑赢大盘2.04个百分点。

石油石化指数上涨3.93%，同期跑赢大盘1.70个百分点。

其中，ST达志（23.96%）、黑猫股份（22.74%）、云南能投（20.85%）、中伟股份（20.17%）、联泓新科（19.24%）位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：德方纳米（-41.76%）、中旗股份（-33.43%）、联盛化学（-23.56%）、晶华新材（-11.12%）、恒大高新（-10.28%）。

投资要点：钾肥：上周，钾肥市场维持高位运行。

据百川盈孚数据显示，截至5月20日，国产钾贸易商市场成交价在4950-5000元/吨区间，进口钾主流报价62%俄白钾港口价格5300-5350元/吨左右。

需求端来看，当前已陆续进入农需淡季，下游市场以按需采购为主，市场成交较为清淡。

供给端方面，目前国内厂家库存低位，同时进口钾肥受疫情影响边贸口岸到货量有限，存在较大不确定性，现货市场流通依旧较为紧俏，厂家挺价意愿浓厚。

考虑到目前钾肥现货依旧偏紧，短期内钾肥供应紧张的情况较难缓解，预计后续钾肥价格仍将维持高位运行，建议关注相关龙头企业。

纯碱：上周，国内纯碱价格持续小幅上涨。

据百川盈孚数据显示，截止5月20日，轻质纯碱均价为2883元/吨，周环比上涨0.31%，月环比上涨8.18%；重质纯碱均价为3000元/吨，周环比上涨0.30%，月环比上涨5.71%。

供给端方面，当前企业在手订单量充足，多以完成前期订单和封单运行为主，部分地区装置检修，市场现货供应较为紧俏。

需求端方面，下游需求量较为稳定，但企业为控制成本多以刚需采购为主，市场观望气氛较为浓厚。

成本端方面，上周原盐价格小幅下调，合成氨价格开始出现回调，动力煤价格小幅上探。

考虑到当前纯碱主产区已基本处于高负荷运行，后续产出增量空间有限，在需求端较为稳健的情况下，纯碱价格仍有小幅探涨空间，建议关注相关龙头企业。

投资建议：2022年我们将主要推荐三条投资主线：1.政策管控背景下生产供应趋严，同时需求端仍具支撑力的各细分领域，如农药化肥、制冷剂；2.背靠新能源，向上游材料寻求产业转型升级，同时拉长自身景气周期、提高估值的资源型化工细分行业，如磷化工；3.“十四五”期间重点规划、国产替代化趋势显著的高附加值新材料，如半导体材料、显示材料。

风险因素：国际原油价格持续震荡风险，国内部分地区疫情反复影响企业开工风险，化工品价格大幅波动风险。