天风证券-航运港口行业专题研究：滚装船运价涨6倍，繁荣期来临-220523

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运价创新高，行业繁荣期2022年初，滚装船日租金和造价都创历史新高，行业进入繁荣期。

背后核心驱动力：一是中国汽车出口量大幅增长，尤其是对欧洲和南美，运距更长、运输需求更快增长；二是2021年中国新能源汽车出口量增长3倍以上，而电动汽车更大、更重，需要占用滚装船更多空间和载重吨；三是新冠疫情引发港口拥堵，船舶周转效率下降，有效运力供给减少。

随着疫情影响减弱、汽车缺芯缓解，我们预计2022和2023年全球汽车进出口量有望进一步增长。

但是2022和2023年滚装船运力年化增速仅1%左右，所以我们认为滚装船运输行业有望持续繁荣。

中国汽车出口有望大发展中国汽车产业竞争力增长，汽车出口有望迎来大发展。

一方面，国产汽车的质量、技术、品牌、服务等竞争力持续提升，带动出口量开始高增长。

同时，出口单价提升，说明在高质量增长。

另一方面，新能源汽车产业已经全球领先，未来出口潜力大。

2021年中国新能源汽车产销量占全球一半左右，全球新能源汽车销量前十和动力电池装机容量前十企业，都有近一半在中国。

在全球汽车电动化、智能化浪潮中，中国依托不断完善、持续增强的新能源汽车产业链，有望实现出口大发展，成为全球新能源汽车出口中心。

滚装船运输迎来发展机遇中国的滚装船运输企业迎来较大发展机遇。

一是中国的新能源汽车出口量有望持续高增长，带动滚装船运量高增长。

二是全球汽车海运贸易航线有望重构，中国出口带动平均运距变长。

三是中国的滚装船造船优势明显，中国船厂占据75%的滚装船造船订单，订单量前四的船厂都在中国。

四是2021年以来的滚装船行业繁荣，给企业发展带来良好的机遇。

国内滚装船运输企业的运力规模还较小，未来发展空间大。

关注专注于特种船运输的中远海特和商品车物流的长久物流，我们估计2021年两家公司滚装船业务利润贡献都在10%左右。

风险提示：全球汽车销量大幅下滑，欧美国家增加贸易壁垒，滚装船新造船订单大幅增长带来的交付压力和运力过剩风险。