国金证券-主要消费产业行业研究：流动性放宽提振情绪，大消费盈利底渐近-220522

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投资建议刺激政策持续发力，资金情绪逐步回暖。

2022/5/20央行超预期下调5年期LPR利率15BP至4.45%，刺激政策持续发力，提升市场流动性和信心。

周五北向资金净流入也达年初以来最高值，资金情绪逐步回暖。

分母端宽松下，对利率敏感的高成长行业将优先收益，ERP或将开启均值回归进程。

线下场景有望恢复，消费复苏曙光已现。

从社零总额结构上看，虽然近年来线上渠道高增长但占比提升速度放缓，22年4月为29.1%。

线下场景受阻是压制消费需求的关键，随着疫情政策有效落实，线下商业及交通有望在5月底至6月初逐步恢复。

跟踪主要城市地铁出行数据，5月上旬地铁客运量同比仍下滑约45%，但主要是上海地铁停运导致。

随着5月22日起上海计划逐步恢复公共交通，线下消费有望复苏，大消费企业盈利底或已到来。

疫情冲击基本反映，估值性价比显现。

大消费22年最新预期业绩增速（不含农林牧渔）为22.9%，较上月下调1.7pct。

各一级行业继续小幅下调了预期增速，或已基本反映了疫情及外部冲击影响。

PE/PEG都有明显回落，估值性价比凸显。

行业配置上，首推景气持续的食品饮料。

而前期下调较多行业弹性更大，高增长行业可受益于流动性宽松，关注社会服务、美容护理。

行情回顾涨跌幅：大消费一级行业各行业均实现上涨，美容护理（3.3%）、纺织服饰（2.9%）、轻工制造（2.3%）板块涨幅居前。

成交额：大消费行业整体日均成交额1327.7亿元，周环比下降1.8%，占A股整体日均成交额的16.2%。

资金流动A股流动性跟踪：资金流出收窄。

股权融资-29.4亿元；股东减持-71.4亿元；新发基金+25.5亿元；融资资金+30.2亿元；陆港通资金+43.5亿元。

主力资金流动：各行业大多呈现净流出状态，农林牧渔、传媒、商贸零售板块主力资金净流出金额较多。

五粮液（食品饮料）、贵州茅台（食品饮料）、朗姿股份（纺织服饰）主力资金净流入金额居前。

北向资金流动：各行业北向资金净流入显著增加，食品饮料、家用电器净流入额居前。

贵州茅台（食品饮料）、五粮液（食品饮料）、美的集团（家用电器）北向资金净流入金额居前。

南向资金流动：上周传媒、食品饮料、家用电器行业南向资金净流出居前。

美团-W（社会服务）、腾讯控股（传媒）、李宁（纺织服饰）南向资金净流入金额居前。

交易动态市场情绪：融资交易占比6.6%（上周6.5%）；卖方推荐指数46.8，位于低位；沪市换手率0.8%（上周0.9%），深市换手率2.0%（上周2.0%）。

热点题材：K-12教育、智能穿戴、白酒、智能音箱、元宇宙。

风险提示疫情持续反复风险、外部冲击风险、市场波动风险、数据选择偏差。