中信证券-新材料行业周观点：复工复产持续推进，关注成长类标的估值回归-220523

《中信证券-新材料行业周观点：复工复产持续推进，关注成长类标的估值回归-220523（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-新材料行业周观点：复工复产持续推进，关注成长类标的估值回归-220523（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

我们认为1）我国“稳增长”的政策基调、2）国内局部疫情可控下复工复产的快速推进、3）贸易环境改善下的海外需求增长，将使得成长性板块所受压制阶段性削弱，新材料板块迎来估值回归。

在国产替代加速的长期逻辑下，巨大的成长空间和较高的行业增速，叠加上游原料价格和下游需求的阶段性改善，使得具备全球竞争优势的景气度较高的成长类标的持续占优。

建议聚焦以下主线：1）半导体&电子新材料：特气领域凯美特气；靶材领域有研新材；CMP领域鼎龙股份；刻蚀用硅材料领域神工股份；光刻胶领域万润股份；硅片领域中环股份；2）新能源&电力材料：光伏领域中环股份、鑫铂股份；软磁材料云路股份、铂科新材；风电领域新强联；3）消费类&生物类材料：培育钻石领域中兵红箭；生物类材料领域山东赫达；4）高端制造&军工新材料：刀具领域中钨高新；高温合金领域抚顺特钢；钛材领域宝钛股份；碳纤维领域光威复材。

▍成长性板块所受压制阶段性削弱，新材料板块迎来估值回归。

以中信证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、高端制造&军工新材料、生物合成&消费类材料公司为范围，上周（5月16日至5月20日）上涨5.0%，局部疫情负面影响趋弱，在年初以来大幅调整估值回归历史较低水平后，迎来阶段性反弹上涨。

我们认为1）我国“稳增长”的政策基调、2）国内局部疫情可控下复工复产的快速推进、3）贸易环境改善下的海外需求增长，将使得成长性板块所受压制阶段性削弱，新材料板块迎来估值回归。

在国产替代加速的长期逻辑下，巨大的成长空间和较高的行业增速，叠加上游原料价格和下游需求的阶段性改善，使得具备全球竞争优势的景气度较高的成长类标的持续占优。

▍半导体&电子新材料：看好疫情缓和下，复工复产带来的需求复苏。

晶圆厂新线建设及物流运输的前期不利影响逐步恢复，板块经历前期回调估值已处于中枢位置以下，基本面向好的细分领域龙头标的配置价值凸显，建议关注凯美特气（特气）、有研新材（靶材）、鼎龙股份（CMP）、神工股份（刻蚀用硅材料）、万润股份（光刻胶）、中环股份（硅片）。

▍新能源&电力材料：短期需求波动不改新能源长期逻辑，关注季度业绩环比向上的标的。

5月17日国家能源局统计数据显示，截至4月底，我国太阳能、风电容量分别达320、340GW，同比增长23.6%和17.7%，其中1-4月我国光伏、风电新增装机分别为16.88、9.58GW。

上周光伏产业链价格整体继续高位运行，终端需求旺盛。

建议关注中环股份（硅片）、鑫铂股份（铝边框）。

此外建议关注1）受益于提价下单吨盈利拉阔的软磁材料公司云路股份、铂科新材；2）风机大型化推升材料增量和国产化需求下，具备强阿尔法的标的新强联(风电主轴轴承)。

▍消费类&生物类材料：出口导向型的培育钻石和植物胶囊需求维持高景气，受益于美元升值和海运费下降。

2022年4月印度培育钻石毛胚进口额/裸钻出口额1.00亿/1.48亿美元，同比+25.1%/+65.0%，维持高速增长；对应培育钻石原石进口/裸石出口金额渗透率为7.1%/6.4%，同比+2.6/+2.5pcts，处在加速提升状态。

美国追溯印度的出口钻出的源头问题，预计将影响进一步影响俄罗斯天然钻石的出口，建议关注国内高温高压法相关龙头公司中兵红箭。

此外关注纤维素醚和植物胶囊龙头山东赫达。

▍高端制造&军工新材料：军品需求维持逆周期下的高景气需求，民品需求有望受益于华东地区的疫情缓和。

军工需求因其政府采购的模式，受宏观经济波动影响较小而展现出逆周期高景气的特点，相关上市公司一季度高增的业绩验证行业的高景气。

叠加相关材料公司的新建产能料将于2022年年稳定投放，对应公司的军工材料实际销量将大幅增长。

受益于在华东地区的疫情缓和的背景下，相关公司以汽车为代表的民品需求领域将逐步好转，民品业务的销售和物流边际向好。

建议关注中钨高新（刀具）、抚顺特钢（高温合金）、宝钛股份（钛材）、光威复材（碳纤维）。

▍风险因素：局部疫情反复引起的区域性停工停产和物流限制；需求不及预期的风险；原材料价格波动风险；政策波动不确定性；扩产不及预期；产品价格调整的风险。

▍投资策略：我们认为1）我国“稳增长”的政策基调、2）国内局部疫情可控下复工复产的快速推进、3）贸易环境改善下的海外需求增长，将使得成长性板块所受压制阶段性削弱，新材料板块迎来估值回归。

在国产替代加速的长期逻辑下，巨大的成长空间和较高的行业增速，叠加上游原料价格和下游需求的阶段性改善，使得具备全球竞争优势的景气度较高的成长类标的持续占优。

建议聚焦以下主线：1）半导体&电子新材料：特气领域凯美特气；靶材领域有研新材；CMP领域鼎龙股份；刻蚀用硅材料领域神工股份；光刻胶领域万润股份；硅片领域中环股份；2）新能源&电力材料：光伏领域中环股份、鑫铂股份；软磁材料云路股份、铂科新材；风电领域新强联；3）消费类&生物类材料：培育钻石领域中兵红箭；生物类材料领域山东赫达；4）高端制造&军工新材料：刀具领域中钨高新；高温合金领域抚顺特钢；钛材领域宝钛股份；碳纤维领域光威复材。