天风证券-新莱应材-300260-21年业绩翻倍，22Q1业绩继续翻倍表现优异-220523

《天风证券-新莱应材-300260-21年业绩翻倍，22Q1业绩继续翻倍表现优异-220523（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-新莱应材-300260-21年业绩翻倍，22Q1业绩继续翻倍表现优异-220523（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司业绩超市场预期，主要原因分析如下：1）收入端：2021年公司实现营业收入20.54亿，yoy+55.28%；2022Q1营业收入6.29亿元，yoy+47.29%，环比+9.1%。

2）利润端：2021年公司实现归母净利润1.7亿，yoy+105.66%；综合毛利率24.73%，yoy-1.97pct；综合净利率+8.28%，yoy+2.06pct；2021年销售/管理/研发/财务费用率分别为5.71/4.06/3.62/1.61%，yoy-1.09/-1.55/-1.28/-1.41pct。

2022年Q1公司实现归母净利润0.80亿，yoy+149.09%，环比+62.13%。

综合毛利率27.64%，yoy+3.06pct，环比+3.63pct；综合净利率12.69%，yoy+5.22pct，环比4.07pct；2022Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为5.27/3.51/2.35/1.33%，yoy-1.00/-1.33/-1.24/-0.21pct。

3）2021年现金流：经营/投资/筹资现金流量净额1.74/-1.21/-0.63亿。

2022Q1现金流：经营/投资/筹资现金流量净额0.58/-0.70/0.48亿。

4）整体来看：①食品板块稳健增长，无菌罐装设备&七层复合铝制包装客户重叠，互为支撑；②医药板块受益于新冠疫苗的扩产，快速扩张，增厚公司业绩；③半导体板块受益于芯片紧缺，下游晶圆厂扩张迅速，据SEMI预计全球半导体设备资本开支超千亿美金，中国大陆占据1/4左右市场份额。

点评：1.2021年公司食品/医药/半导体行业的毛利率分别为16.99/31.99/33.47%,yoy-7.92/5.14/2.07pct,食品当中的包材毛利率17.29%，yoy-7.37pct。

毛利率高的医药、半导体行业的2021年营收同比增速高于食品行业，这是公司利润增速高于收入增速的原因。

公司合同负债21Q1/Q2/Q3/Q4/22Q1分别为0.82/1.04/1.08/1.54/1.78亿元，在手合同充足，且呈上升趋势。

2.在食品安全领域，公司与全球最大的食品制造商雀巢集团已经深度合作，与国内乳制品知名企业三元乳业、完达山乳业已经成为战略合作伙伴，与康师傅控股的合作也是日益紧密；目前，行业内有能力提供一体化配套方案的企业较少，公司子公司山东碧海是液态食品领域为数不多的能够同时生产、销售纸铝塑复合液态食品无菌包装纸和无菌纸盒灌装机的企业之一。

3.在半导体领域世界顶级半导体制造设备企业AMAT加大半导体产品的合作，中国领先的存储器芯片设计与制造公司长江存储、合肥长鑫等在高端真空阀门等产品方面也有深入合作，气体管道及气体控制元件也在深入国产替代化，与中国国内最大的半导体设备供应商北方华创在半导体领域展开全面合作。

公司致力于超高洁净应用材料的研究，是国内唯一覆盖半导体、生物医药、食品安全三大领域的高洁净应用材料制造商。

4.在生物制药领域，国内前二的制药机械企业东富龙与楚天科技已经与公司深度合作近二十年，国内的大中药厂几乎都已经与公司开展合作。

以新冠疫苗为代表的疫苗产业充分打开了医药板块的成长空间，随着医疗卫生水平的提升，其他病毒疫苗需求也有望充分释放。

叠加传统医疗设备、药厂等需求，整体营收上升到了一个新的台阶，或将保持稳定增长。

盈利预测：受2022年4月新冠肺炎疫情影响，我们调整了盈利预测，预计公司22-23年归母净利润由原来的3.48/4.76亿调整为2.98/4.22亿，对应PE为30.8/21.7X，维持买入评级。

风险提示：全球经济下滑的系统性风险；经营管理风险；行业政策风险；商誉减值风险。