申港证券-石油化工行业研究周报：炼化龙头具备长期持续盈利能力-220523

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投资摘要：每周一谈：原油需求降幅低于供给降幅，仍维持供需偏紧的状态。

需求端，EIA、OPEC、IEA下调2022年全球石油需求增长预期。

IEA：2022年全球石油需求预计将平均增长180万桶/日至9940万桶/日，较上月需求预测持平。

OPEC：2022年全球石油需求预计将平均增长340万桶/日至10020万桶/天，较上月需求预测下调约30万桶/日。

EIA：2022年全球石油需求预计将平均增长220万桶/日至9960万桶/日，较上月预测下调约20万桶/日。

供应端缺乏弹性，4月全球原油供应量预计下降接近100万桶/日。

根据IEA，4月俄罗斯中断原油供应接近100万桶/日，导致全球石油供应量下降71万桶/日至9810万桶/日。

IEA进一步预计俄罗斯从7月起损失产能可能扩大至近300万桶/日。

OPEC增产有限。

4月OPEC产量环比上升15万桶/天至2865万桶/天，低于协议允许的增产配额27万桶/天，且没有明显增产意愿。

三季度原油需求存在边际好转的预期，价格预计维持高位。

天然气价格上升，发电需求提振化石能源的需求，以及随着炼厂检修季节结束，炼厂开工率环比提升。

美国原油库存下降，产量增加，钻机数增加。

5月13日，美国商业原油库存减少339.4万桶至4.21亿桶，SPR库存减少501.0万桶至5.38亿桶。

上周美国原油产量增加10万桶至1190万桶/日。

除却战略储备的商业原油上周进口增加29.9万桶/日至656.8万桶/日，原油出口增加64.1万桶/日至352.0万桶/日，。

据贝克休斯，本周美国钻机数728台，较上周环比增加14台，年增加275台；加拿大钻机数88台，较上周环比持平，年增加29台。

其中美国采油钻机576台，较上周环比增加13台，年增加224台。

全球碳减排的大背景下，炼化供给约束长期存在，民营炼化企业竞争优势显著，盈利具有保障。

从长期供需看，炼化行业将继续保持较好态势，现有龙头企业有望保持规模优势，盈利中枢或将提高。

未来，炼化龙头上下游产能仍有释放空间，且相对于行业中其他企业更具有扩张规模的能力与优势，行业集中度或将持续提升，业绩增长确定性强，大炼化板块行情有望持续。

我们建议持续关注民营炼化龙头恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化。

市场回顾：板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅+3.93%，位居30个行业指数第7位。

本周沪深300指数+2.23%，中信一级石油石化指数相对上证指数+1.70%。

石油石化子板块涨跌幅情况：石油开采（+5.71%）、其他石化（+4.27%）、油品销售及仓储（+2.90%）、油田服务（+2.77%）、工程服务（+2.24%）、炼油（+0.73%）。

个股涨跌幅：本周石油石化板块个股涨跌幅前5名：大庆华科（+18.70%）、广汇能源（+18.33%）、东华能源（+14.42%）、东方盛虹（+13.28%）、新凤鸣（+12.25%）；个股涨跌幅后5名：宇新股份（-2.91%）、广聚能源（-1.91%）、蓝焰控股（-1.00%）、渤海化学（+0.00%）、中国石化（+0.23%）。

风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险；。