安信证券-有色金属行业周报：锂盐进口显著下滑，宽松政策或支撑金属需求-220522

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工业金属：国际方面，联合国大幅下调全球经济增速的预期，市场担忧情绪较大。

欧美经济表现出放缓迹象，加息和经济放缓逻辑主导市场。

国内方面，上海地区疫情逐渐转好，复产复工逐步启动，整体需求面出现阶段性修复预期。

整体来看，5年期LPR下降15bp，国内房地产政策进一步放松以及疫情好转将推动国内经济逐渐回暖，工业金属需求或有支撑。

建议关注：神火股份，南山铝业、西部矿业、锡业股份等。

铜：物流和生产持续恢复，疫情后需求或逐步走强本周铜价小幅上涨，LME铜收盘9421美元/吨，周内涨幅约2.26%；沪铜收报71900元/吨，周内涨幅约1.18%。

国内基本面方面，供应端，随着物流和生产的持续恢复，供应修复的局面或逐步出现。

预计下周进口铜到货会增加，且广东地区铁路恢复正常，供应将增加。

需求端，传统铜终端消费面临内需驱动力不足出口增速放缓的困境，但国内疫情对工业生产的影响逐步减弱，疫情好转情况下终端多数行业边际改善，铜需求也开始走强。

库存方面，全国主流地区铜库存较上周五增加0.10万吨，周度库存微幅增加。

国内经济重启预期带来反弹动力，看好铜价后市表现。

铝：开工率小幅上涨叠加去库趋势，铝价或有支撑本周国际铝价实现反弹，LME铝收报2970美元/吨，周内涨幅约5.00%；沪铝收报20820元/吨，周内涨幅2.54%。

国内基本面方面，供应端，国内电解铝企业多数以持稳运行为主，复产产能的释放推动国内电解铝产量同比增长。

需求端，本周大部分地区开工率环比波动平稳，江浙沪、广东等地企业则受疫情好转带动，开工率小幅上涨，无锡、巩义地区下游补库积极性较好，铝锭维持去库状态。

综合来看，短期内国内铝消费好转及铝社会库存持续呈下降趋势，预计铝价或以偏强震荡为主。

锡：锡价跌幅收窄，供给宽松价格或维系小幅波动LME锡收盘34120美元/吨，较上周上涨约0.95%。

沪锡收报284190元/吨，较上周下跌约0.47%。

基本面方面，供应端，国内冶炼厂生产平稳，云南江西两省炼厂开工率表现稳中有升环比小幅走高。

市场消息反馈缅甸疫情对原料端影响减弱，5月中下旬封控口岸有望恢复开启。

需求端，锡价此前的大幅波动加剧市场观望情绪。

市场整体需求走弱，叠加供应端的宽松预期，锡价短期内或维系小幅波动。

锌：国内供需双弱，锌价仍需等待基本面改善LME锌收盘3705美元/吨，较上周上涨4.68%。

沪锌收报25685元/吨，较上周上涨0.63%，锌价整体呈现上涨趋势。

国内基本面方面，供应端，当前市场矿端紧缺仍然在延续，全国锌矿加工费均价下跌至3500元/吨。

需求端，本周陆续有政策或传闻传出，提振了市场的短期情绪，但考虑到政策落地仍需时间，短期内需求并未实际改善。

本周锌锭再度出现累库，也反映了锌的实际下游消费并没有真正好转。

能源金属：受疫情和海外加息的影响，叠加能源金属市场价格处于高位，能源金属市场整体走势仍然偏弱，市场主要需求方采购意愿较低，本周主要能源金属品种以企稳为主，持续看好疫情减弱后、新能源需求释放，建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。

锂：产业链上下游持续博弈，锂盐价格小幅波动本周电池级碳酸锂价格461500元/吨，与上周持平；氢氧化锂价格467500元/吨，与上周持平。

锂辉石价格收4755元/吨，与上周持平。

需求端，本周由于下游刚需采购，市场询单逐渐增加，随着疫情影响减弱、复工复产及旺季到来，需求有望大幅提升。

供给端，由于国内部分厂家新增产能释放，锂盐供应整体处于稳中有升状态，不过受限于海运等因素，4月碳酸锂进口不及预期，考虑到整体边际“供增需减”的状态正在改善，预计锂价仍有支撑。

钴：需求疲软压制钴价，4月钴原料大幅减量或对价格形成支撑本周钴价持续走低，电解钴价格为50.1万元/吨，环比上周下跌5.4%。

钴中间品价格为33美元/磅，环比上周下跌4.3%。

需求端，消费端，受电子产品消费淡季与疫情影响，生产厂家按订单量排产，减少产品库存，导致下游采购需求偏弱；另外新能源需求受疫情压制并且受镍钴锂等主要原材料高价影响，产业链博弈情绪浓厚。

供给端，钴盐厂成品库存积压严重，而当前需求持续偏弱，供大于求，钴价存在下行压力。

不过5月钴原料进口量环比大幅下滑，或对钴价形成支撑。

镍：伦镍库存维系低位，预计镍价或高位震荡本周LME镍收27675美元/吨，SHFE镍收212800元/吨，LME镍同比上涨1.10%，SHFE镍同比上涨4.52%。

供给端，印尼天气影响镍矿供给。

需求端，新能源需求承压，传统不锈钢需求亦有小幅下滑，据Mysteel，5月份国内40家不锈钢厂300系粗钢排产144.92万吨，预计月环比减少1.9%，年同比减少9.6%。

库存方面，伦镍库存7.19万吨、仍处于较低水平，国内市场精炼镍供应依旧偏紧，短期或对镍价形成明显支撑。

贵金属：全球经济增速预期下调，金价避险属性凸显本周金价反弹，COMEX黄金周五收盘价1845.1美元/盎司,较上周上涨1.92%，周内涨幅1.22%。

COMEX白银期货收盘价21.77美元/盎司，较上周上涨3.03%。

本周美元指数回落，周四纽约尾盘，美元指数跌0.99%报102.89，创两周以来新低。

另据美国劳工部数据，截至5月14日当周首次申领失业救济人数增加2.1万人至21.8万人，高于预期，为1月以来的最高水平。

在美联储紧缩货币政策的预期下，市场对美国经济陷入衰退的担忧加剧，经济数据不佳或加深衰退风险，支撑金价。

据Wind，联合国发布《2022年中世界经济形势与展望》报告，将2022年全球经济增速预期从4%下调至3.1%，同时全球通胀率预期升至6.7%。

若下半年通胀上行压力继续加大，则美联储可能加速加息及缩表，或将固化全球滞胀格局，黄金避险属性凸显，中短期看，预计金价底部企稳维持震荡。

■稀土：废料压力凸显，稀土价格持续反弹本周氧化镨钕主流报价92.5-93.5万元/吨，较上周上涨4万元/吨。

；氧化铽与金属铽报价分别为1460-1480万元/吨和1840-1860万元/吨，较上周分别上涨10万元/吨和30万/吨。

需求端，疫情影响逐渐减弱，复产复工积极推进中，对稀土需求将持续增加。

供应端，废料供应压力凸显，且国外方面由于疫情等原因，稀土进口将持续受到影响，短期来看，稀土价格或维系高位震荡。

中长期来看，国内配额有序释放，海外供应增量有限，稀土下游需求雪坡长，将成为稀土价格的有力支撑，稀土行业有望量价齐升。

建议关注：北方稀土、金力永磁等。

■风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。