开源证券-小米集团~W-1810.HK-港股公司信息更新报告：全球智能手机需求放缓，IoT及互联网业务稳增-220522

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IoT&互联网服务业务稳健增长，维持“买入”评级2022Q1公司实现收入733.51亿元（-4.6%），经调整净利润28.59亿元（-52.9%），公司IoT、互联网业务保持稳定增长，考虑全球手机需求低迷以及后续需求改善，我们调整盈利预测，预计2022-2024年净利润183.07/226.90/260.09亿元（此前为197.06/220.54/263.04亿元），对应EPS为0.73/0.91/1.04元，当前股价对应PE为13.8/11.1/9.7倍，持续看好手机及IoT业务稳步增长，维持“买入”评级。

2022Q1全球智能手机需求低迷，高端化战略稳步推进据Canalys，2022Q1全球、中国智能手机出货量同比-10.5%、-18%，小米市占率分列第3、5。

全球市场智能手机市场低迷主要系：疫情及芯片供应问题致使厂商备货策略偏紧及全球经济不确定性增强。

受益于高端手机占比提升，2022Q1小米智能手机业务实现收入458亿元（-11%），其中量、价分别同比变动-22%、+14%。

我们下调2022年小米智能手机出货量预期至1.85亿台（前值约2亿台）。

国内平板及智能大家电推动IoT业务增长，海外互联网业务收入增长强劲2022Q1IOT业务实现收入195亿元（+6.8%），主要由国内市场智能电视、笔记本电脑、智能大家电业务推动，其中智能电视出货量达300万台，付费用户达500万（+17%）。

截止3月31日，小米IoT平台已连接设备（不含手机、笔记本电脑）4.78亿台（+36%），AI助理、米家APPMAU分别达11530万（+24%）、6580万（+34%）。

2022Q1互联网业务收入71亿元（+8.2%），其中广告/游戏业务同比+16%/+3%。

其中境外互联网服务收入16亿元（+71.1%），用户持续增长。

毛利率短期受影响，造车提升整体费用率2022Q1公司毛利率同比下滑1.1pct至17.3%，其中智能手机、IOT与生活消费品、互联网服务毛利率受去库存、面板价格降低、结构变化影响，分别同比变动-3pct、+1.1pct、-1.6pct。

销售投入、研发投入占收入比重分别提升1.8pct，0.8pct，其中智能汽车研发投入超4亿元。

经调整净利率3.9%，同比下滑4pct。

风险提示：全球经济不确定性、疫情影响销售等。