华西证券-歌尔股份-002241-深度布局光学赛道，看好VRAR长期发展-220522

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事件概述歌尔股份拟以自有资金2亿元认购北京驭光科技发展有限公司，将持有驭光科技10.526%的股权。

分析判断:？强强联合，深度布局光学大赛道为满足自身战略发展需求，歌尔股份拟以自有资金2亿元认购北京驭光科技发展有限公司的新增股权。

本次交易完成后，公司将持有驭光科技10.526%的股权。

驭光科技为国内领先的光学器件解决方案厂商，公司产品主要有DOE、Diffuser和衍射光波导等光学基础元件。

公司在光学领域深入布局，特别是在浮雕衍射光波导方面领域具有全产业链设计能力，其在微纳光学设计（EDA工具、光栅结构和系统仿真设计等）、半导体精密加工（掩模版、纳米压印制造及工艺）和高效自动化检测等环节的深厚积淀具有较强的研发能力。

特别是公司自研的EDA工具以及系统设计能力，我们认为其有望突破行业龙头WO的一些专利封锁，快速实现产品自主化能力。

歌尔作为表面浮雕光栅衍射波导制造大厂，此次收购有望达到1+1大于2的效果。

？看好VRAR大赛道，公司未来可期受益宅经济，VR产业在20年迎来爆发式增长。

2021年全球VR出货量1095万台，同比增长63.43%；PSVR2、苹果和META预计相继推出新品，屏幕和全彩透视方案有望进一步带动VR行业持续火热并突破当前游戏机的单一定位，预计2022年全球VR出货量达1573万台。

公司深度布局VR代工业务，同时在多年的行业积累了大量的经验，目前可提供一站式VR解决方案，ODM业务在国内遥遥领先。

公司还积极布局VR上游核心业务包括光学、软件和结构件等。

同时AR产业进展速度全面向好，上游光波导和全彩色MicroLED进展速度加快，谷歌、亚马逊、Snap、微软等各类厂商也都相继公布自家产品。

同时AR已经在工业领域展现出较强的需求，其中龙头公司RealWear快速发展，行业影响力不断上升，公司销售额实现3倍同比增长，同时还达成了将头戴计算机运送到全球3000多家企业的新里程碑，目前公司已准备IPO事宜。

我们预计未来AR在各行业将会得到进一步的快速发展。

投资建议我们维持公司盈利预测，预计2022-2024年实现营业收入分别为1007.49亿元、1212.81亿元和1409.14亿元；实现归母净利润为55.06亿元、65.41亿元和76.21亿元，EPS分别为1.61元、1.91元、2.23元，对应2022年5月20日37.6元/股收盘价，PE分别为23x、20x、17x，维持“买入”评级。

风险提示TWS耳机需求不及预期、VR整机需求不及预期、宏观经济不及预期、上游原材料涨价等。