天风证券-传媒行业研究周报：政府会议传递趋缓信号符合提示，短期基本面压力下布局长线-220522

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市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数上涨1.93%，上证综指上涨2.02%，深证成指上涨2.64%，创业板指上涨2.51%。

板块涨幅前三：奥飞娱乐（+35.02%）、值得买（+14.14%）、鹿港文化（+13.69%）；板块跌幅前三：歌华有线（-6.81%）、当代文体（-5.47%）、中文在线（-3.95%）。

上周纳斯达克中国科技股指数上涨5.69%，上周恒生中国企业指数下上涨4.62%。

周度观点：政协专题会议召开传递回暖信号，关注平台经济公司估值修复。

5月17日在京召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会，近百位全国政协委员参加会议，会上刘鹤副总理指出“要努力适应数字经济带来的全方位变革”、“支持平台经济、民营经济持续健康发展，处理好政府和市场关系”、“支持数字企业在国内外资本市场上市”；次日，李克强总理在云南稳增长稳市场主体保就业座谈会中同样指出，“支持平台经济、数字经济合法合规境内外上市融资”。

21年底至今4次高层会议连续传递平台经济整改态度边际向好信号，我们认为监管信号平缓回暖下前期超跌的平台公司估值修复值得关注。

中概股22Q1财报陆续披露，【京东（22Q1经调整归母净利润40.3亿元，yoy+1.6%）、腾讯（22Q1经调整归母净利润255.5亿元，yoy-22.9%）、小米（22Q1经调整归母净利润28.59亿元，yoy-52.9%）】，业绩表现基本与彭博预期一致，整体来看多数公司在Q1复杂政策、经济环境下均承受较大经营压力，随着Q2疫情发酵，我们认为公司基本面仍面临不确定性。

“618”临近，上周【京东（将于5月23日开启）、阿里（淘宝直播5月26日开启大促）、快手（616购物节已启动）】等多公司陆续公布开启“618”年中大促活动安排，上周电商产业链公司【值得买（+14%）、星期六（+10%）】股价涨幅居前。

5月16日统计局公布的4月社零数据中，社零总额yoy11.1%，线上实物商品消费额yoy-5.2%，消费市场受疫情影响冲击明显，线上消费需求相对坚韧，基本生活和部分升级类消费增势较好，在虹吸效应下，“618”年中大促或对消费、电商板块有相对提振，建议关注电商平台及产业链公司【京东、阿里、拼多多】等。

重点提示：1）相对高景气赛道，金融科技【东方财富】等；短视频，【快手、字节】；中视频【哔哩哔哩】；科技【小米、百度】；长视频【爱奇艺（发布213部全新片单）、芒果（18日举行芒果TV+湖南卫视双融合招商会，《姐姐3》5月20日开播）】等；文化传媒【凤凰传媒，中文传媒，掌阅科技】等。

2）游戏板块，关注版号重启后新游上线及元宇宙结合。

关注头部【腾讯（4月《王者荣耀》蝉联全球手游畅销榜冠军，yoy+6.2%）、网易（520游戏发布会发布超40款游戏）】，国内【三七（4月凭借《Puzzles&Survival》和《云上城之歌》进入中国游戏厂商出海收入第二名）、完美、吉比特、世纪、巨人、富春、姚记、宝通、凯撒、华立、星辉、昆仑】，港股【心动、青瓷、中手游（21年归母净利润6.1亿元，同比-12.77%）、IGG、祖龙、赤子城】等，VR技术【丝路、恒信、佳创】等。

3）电商及产业链，关注电商平台【京东、拼多多、阿里（IDC：未来5年中国公有云市场CAGR30.9%）】及直播平台【抖音（4月蝉联全球移动应用（非游戏）收入榜冠，TikTok计划在东南亚推出游戏）、快手（发布2022直播运营白皮书，快手游戏买入ESLCSGO版权）】，产业链【星期六、姚记、引力】等，营销科技【分众、蓝标、视觉】等，字节受益【三人行、浙文互联】等；社区零售【美团、每日优鲜、叮咚】等；微信生态电商SAAS【有赞、微盟】。

4）Z世代及社区类，保持高成长高粘性。

关注【哔哩】，潮玩【泡泡玛特、创梦、奥飞】等；在线阅读及IP运营【阅文】、在线问答社区【知乎（启动第四期“海盐计划”激励垂直领域创作者）】、在线音乐【网易云】等。

5）电影板块，重点关注动画电影龙头【光线】、院线及内容复合龙头【万达】，互联网平台【猫眼】，娱乐经纪【乐华】等。

风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管不确定性，商誉减值风险。