天风证券-华康医疗-301235-致力于院感防控综合服务领军企业-220522

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致力医院感控十余年，参与火神山净化荣获业内口碑华康医疗深耕医疗净化十余年，致力于为现代化医院提供洁净、安全、智能的医疗环境并解决医疗感染问题。

服务内容涵盖医院净化系统项目建设全周期，包括前期平面规划布局设计、过程实施、运行维护管理等流程。

同时，公司可研发、生产和销售配套医疗设备及医疗耗材。

2020年抗击新冠肺炎疫情期间，公司应邀参与火神山洁净手术室、负压ICU等抗疫重点区域的设计、施工和运维。

公司充分展现扎实的洁净技术和高效协调能力，实现与土建施工、机电安装等设计、施工同步，从方案初始设计到竣工交付历时仅10天，建立全新风、全排风的高标准洁净手术室及负压ICU，各项医疗环境指标一次性通过检测，为火神山实现医护人员零感染、患者零死亡提供了重要保障。

存量与新增市场共存，每年超300亿市场规模医院净化系统建设是院感防控不可或缺的隔离墙，通过对手术部、ICU等特殊科室合理设计规划，实现“医患分流”、“洁污分明”，降低医院感染风险。

尤其在新冠疫情催化下，配套政策出台助力医疗新基建建设，期间一大批新建医疗机构布局加快，涉及现代化疾病预防控制体系建设、国家重大传染病防治基地建设、重点专科医院提标扩能等。

此外，存量医院在疫情防控严峻背景下存在潜在的净化系统升级需求，对院感防控的要求更加趋严。

在疫情背景催化+政策助力双重逻辑叠加下，华康医疗净化系统业务有望从中受益。

公司预计，增量市场和存量市场的整体规模预计每年超过300亿，随着公司未来营销投入加大和净化技术升级迭代，华康医疗的市占率有望得到进一步提升。

医疗专项EPC将成未来看点医疗专项工程EPC设计、施工、运维一体化的总承包净化系统项目，从中标和项目本身而言相较于传统的净化系统项目更具优势，从医院角度而言可以节省建设成本和时间，就承接方而言更考验技术和统筹设计能力，同时订单的质量更高。

未来医疗专项EPC项目将成为未来医院净化的趋势，公司的医疗专项工程EPC模式已在深圳市眼科医院、深圳市儿童医院、武汉大学中南医院、武汉科技大学附属天佑医院、湖北省新华医院、武汉市蔡甸区人民医院等成功落地。

自2022年以来也陆续承接了部分EPC业务。

未来随着公司净化技术研发实力的增强和市场进一步拓宽，EPC订单有望成为公司净化业务新的业绩增长点。

盈利预测与投资评级我们预计公司2022-2024年营业收入分别为14.57、23.73、31.99亿元，归母净利润分别为1.43、2.37、3.20亿元，采用可比公司PE相对估值法对公司进行估值，我们选取医疗新基建板块受益的三家公司迈瑞医疗、开立医疗、海泰新光作为可比公司，给予公司2022年目标PE为39倍，目标价为52.61元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：①市场竞争加剧风险；②新客户开拓波动风险；③经营活动现金流风险；④疫情反复施工延误等风险；⑤股价波动风险。